20180720-中邮证券-非银金融行业周报及月度数据点评_保险板块企稳向上_券商板块可择优布局_15页_1mb

行业评级总结

核心内容

本报告分析了非银金融行业在2018年7月20日的市场表现及未来展望，重点推荐保险板块，次为证券板块，最后为多元金融板块。报告通过数据和政策分析，对各子行业进行了详细点评，并提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 非银金融板块本周整体上涨 2.34%，跑赢沪深300指数 2.33个百分点。
• 保险板块涨幅最大，为 4.17%；券商板块小幅上涨 0.78%；多元金融板块微跌 0.04%。
• 非银金融行业自2018年以来整体表现落后于沪深300指数，券商II板块跌幅最大，达 24.72%。

2. 非银金融子行业观点

2.1 证券

• 政策边际放松：证监会发布《资管业务新规》征求意见稿，对证券期货经营机构私募资管业务进行系统规范，政策执行层面出现边际宽松。
• 业绩表现：6月券商整体业绩不佳，营收同比 -37%，净利润同比 -54%。仅部分头部券商如中信证券、广发证券实现营收和净利润增长。
• 估值低位：券商II板块TTM市盈率 18.4倍，PB 1.28倍，处于历史低位。
• 重点推荐：中信证券、广发证券，因其业务试点优势和较强的抗压能力。

2.2 保险

• 边际企稳：随着个税递延产品落地及资管新规实施，保险行业基本面逐步改善。
• 保费增长：6月主要险企保费收入同比增长，寿险原保费收入环比增长 43.5%。
• 估值合理：申万保险Ⅱ动态市盈率 14.7倍，PB 2.21倍，PEV均在 1倍左右，安全边际较高。
• 重点推荐：中国平安、中国太保，因其盈利能力强和增长稳健。

2.3 多元金融

• 资管新规影响：资管新规对信托行业产生规范作用，推动行业回归本源，提升主动管理能力。
• 资产规模变化：信托资产规模在2018年一季度首次出现负增长，单一资金信托占比下降，集合资金信托占比上升。
• 行业前景：资管新规整体影响为“短空长多”，利于行业龙头发展。
• 相关标的：安信信托、五矿资本、中航资本。

关键信息

推荐标的

• 行业推荐排序：保险 > 证券 > 信托 > 租赁
• 重点推荐公司：
  • 保险：中国平安、中国太保
  • 证券：中信证券、广发证券

风险提示

• 市场系统性风险
• 业绩增速改善不达预期

行业投资评级标准

• 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300 5% 以上
• 中性：行业指数涨幅介于沪深300 -5% 到 5%
• 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300 5%

行业重点事件

1. 券商公募基金发行火爆：上半年成立26只新基金，规模接近2000亿元，显示券商资管向主动管理转型。
2. 网贷备案验收细则将出台：预计7-8月公布187条细则，加强行业监管。
3. 保险业风控合规检查：银保监会将开展SARMRA评估、公司治理评估及资产负债管理能力评估。
4. 央行支持低评级信用债投资：对AA+及以上信用债按1:1比例给予MLF资金支持，AA+以下按1:2比例，但仅限产业类。
5. 银保监会推动银行加大信贷投放：旨在降低小微企业贷款利率，促进融资服务。
6. 互联网金融整治方案细则加快出台：针对P2P平台问题，推动行业规范。
7. 非寿险业务准备金管理办法有望修订：加强事后监管，明确“双罚制”法律责任。

投资建议

• 保险板块：基本面持续改善，估值合理，建议积极配置。
• 证券板块：整体业绩仍需谨慎，但头部券商具备增长潜力，可择优布局。
• 多元金融板块：资管新规推动行业规范发展，信托公司主动管理能力提升，建议关注行业龙头。

评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300 20%
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300 10%-20%
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于沪深300 -10%-10%
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于沪深300 10%

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数 10%
  • 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数 5%-10%
  • 中性：预计未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数 -5%-5%
  • 回避：预计未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数 5%

分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告内容独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方干涉。

免责声明

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公司简介

• 中邮证券：2002年设立，注册资本 40.6亿元，由中国邮政集团公司绝对控股。
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• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供多样化委托通道和第三方存管服务。

业务简介

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• 证券自营业务：以公司名义买卖有价证券，涵盖权益类和固定收益类投资。
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• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务，支持客户财富管理。
• 证券承销与保荐业务：为客户提供证券发行与上市服务。
• 财务顾问业务：提供与证券交易、投资相关的财务咨询服务。