20210607-金源期货-锌周报_短期供应端扰动支撑_后期高位回落风险较大_7页_992kb

报告摘要

锌市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年6月初锌市场的短期走势及中长期展望。整体来看，锌价在宏观政策及基本面因素的交织下呈现高位震荡后回落的态势，短期供应端扰动支撑锌价，但后期高位回落风险较大。

主要观点

1. 价格走势

沪锌：上周主力2107合约期价前半周震荡，周四受美国ADP数据超预期影响跳空下挫，周五震荡修复，最终收于22520元/吨，周度跌幅达 2.28%。
伦锌：上周冲高回落，高点至3004美元/吨，周度跌幅为 2.26%。
现货市场：锌价跌幅较大，低价下游企业接货意愿回暖，但贸易环节成交较差。

2. 供需分析

供应端：秘鲁因疫情再度进入紧急状态，左翼政党领跑总统选举，或增加矿企税费，原料供应担忧加剧。国内炼厂库存增至30天，各地加工费小幅上移。云南限电影响5月精炼锌产量为49.46万吨，低于预期，限电影响或延续至6月中旬，导致供应收缩。
需求端：下游整体走弱，钢材价格在政府压力下下跌，镀锌企业订单减少；珠三角地区限电及淡季影响，压铸锌企业开工下降；人民币升值不利于出口；汽车订单减弱，氧化锌企业开工回升。
库存变化：国内库存持续去化，LME库存周度环比减少9800吨至274450吨，上期所锌库存减少3116吨至72103吨，锌锭库存总量为15.22万吨，较上周下降3300吨。但上海保税区库存小幅回升。

3. 宏观环境

美联储政策：美国小非农数据超预期引发市场对美联储加速缩减购债规模的担忧，美元指数反弹，施压金属价格。但5月非农数据低于预期，市场情绪有所缓和。
国内监管预期：市场对国内监管政策的预期较强，风险偏好趋于谨慎。
人民币升值：人民币持续升值不利于锌企出口。

4. 行业动态

制造业PMI：中国5月官方制造业PMI为51，财新制造业PMI升至52，为2021年以来最高值，显示制造业仍保持稳定扩张。
地方债发行：6月份地方债发行规模预计接近万亿元，市政民生等项目成为支持重点。
紫金有色项目：新疆紫金有色10万吨锌冶炼项目产锌锭9300吨，达到设计产能指标。
锌矿加工费：锌矿端恢复增长，中长期走势偏弱。

关键信息

操作建议：多单谨慎持有。
风险因素：宏观风险（如美联储政策收紧）、需求拖累。
库存数据：LME库存减少至274450吨，上期所库存减少至72103吨，保税区库存为4.25万吨。
加工费变化：国内各地周度加工费小幅上移。
产量数据：5月精炼锌产量为49.46万吨，环比减少2.06%，同比增速4.32%。
开工率：氧化锌企业周度开工率回升至71.48%，较上周上涨6.31%。

中期展望

锌矿端：预计锌矿端将恢复增长，但中长期来看，锌价将震荡偏弱。
供应端：云南限电影响或将延续至6月中旬丰水期，供应总体收缩。
需求端：下游消费已现转弱迹象，随着6月下旬锌锭产出恢复，预计将进入累库阶段。
综合判断：当前锌价上行空间相对有限，后期高位回落风险加大。

附：图表说明

图表1：沪锌与伦锌价格走势图（数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货）
图表2：内外盘比价
图表3：现货升贴水
图表4：LME升贴水
图表5：上期所库存
图表6：LME库存
图表7：社会库存
图表8：保税区库存
图表9：矿山及冶炼厂利润
图表10：精炼锌进口盈亏
图表11：国内外锌矿加工费情况
图表12：精炼锌进出口情况

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