20190714-安信证券-建筑行业动态分析：6月社融数据大幅走高，水利资金管理办法印发_10页_572kb

建筑行业总结：6月社融数据走高，水利政策出台，行业估值修复预期增强

核心内容

2019年6月，社会融资规模（社融）增量为2.26万亿元，比上期同期多7705亿元，上半年累计社融增量为13.23万亿元，同比多增3.18万亿元。6月末广义货币（M2）余额为192.14万亿元，同比增长8.5%，增速比上年同期高0.5个百分点。社融规模的增加主要得益于非标融资减少幅度缩小以及地方政府专项债发行高增。截至6月底，专项债发行空间仍较大，预计对社融规模的提升具有积极影响。

与此同时，2019年7月10日，财政部和水利部印发了《水利发展资金管理办法》，提出水利发展资金政策实施期限至2023年，并鼓励采取“先建后补”、“以奖代补”、“民办公助”等方式支持新型农业经营主体实施水利项目，同时支持采用PPP模式进行水利项目建设，推动投资运营机制创新。

主要观点

1. 行业及政策动态

• 社融数据回暖：6月社融增量大幅增长，显示政策对基建领域的支持力度增强，有助于改善建筑行业的融资环境。
• 水利PPP模式推广：水利发展资金政策鼓励PPP模式，推动水利投资与社会资本融合，提升项目实施效率。
• 水利投资需求大：我国水利建设仍存在明显短板，如地域发展失衡、供需失衡和生态失衡，推动重大水利工程的建设。
• “十三五”水利规划推进：172项重大水利工程分步实施，2019年继续推进，预计在中西部地区增速较高。

2. 本周行情回顾

• 建筑行业整体表现：本周（07.08-07.12）建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-3.54%，弱于沪深300指数（-2.17%）。
• 个股表现分化：本周上涨的公司主要集中在园林工程和装修装饰板块，如名雕股份（+2.37%）、东方园林（+1.18%）、江河集团（+1.18%）和镇海股份（+0.70%）。
• 行业估值低迷：截至7月12日，建筑行业市盈率（TTM）为10.58倍，市净率（MRQ）为1.17倍，均低于去年同期，处于历史较低水平。

3. 政策与市场解读

• 政策托底预期增强：随着社融数据回暖和水利政策的出台，基建托底预期增强，行业估值修复可能随之而来。
• 融资环境改善：市场无风险利率下降，融资难度和成本有所缓解，有助于建筑企业加快项目推进，提升业绩预期。
• 行业基本面改善：建筑行业3季度前后业绩企稳概率较大，行业估值与业绩有望共振。

关键信息

重点推荐股票

1. 大型建筑央企：如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学等，具有较强的融资能力和项目执行能力。
2. 长三角一体化受益企业：如上海建工、宁波建工、大千生态、花王股份等，受益于区域发展和生态园林需求。
3. 勘察设计企业：如中设集团、苏交科、设计总院等，受益于基建补短板和项目前期工作加速。
4. 生态园林企业：如东方园林、东珠生态、岭南股份等，受益于垃圾分类政策和生态需求。

市场表现

• 建筑装饰行业本周整体下跌3.58%，各子行业均有不同程度的下跌。
• 本周建筑行业指数（CS）周涨幅-3.54%，在29个一级行业中排名靠后，表明市场情绪偏弱。

行业动态

• 世界银行报告指出，中国高铁建设成本低于其他国家，投资回报率较高。
• 北京市推出多个项目，吸引民间资本参与，涉及高精尖产业、交通等重点领域。
• 《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》提出加强民航协同发展，规划建设南通新机场。
• 民航局将全面启动“十四五”规划前期研究，重点推进北京“双枢纽”发展战略。
• 交通运输部出台政策支持长江航运高质量发展，加快污染防治设施建设。
• 《水利发展资金管理办法》的出台，为水利PPP项目提供政策支持，推动资金多元化。

风险提示

• 经济下行风险：若经济增速放缓，可能影响固定资产投资和基建需求。
• PPP推进不及预期：PPP项目落地速度和质量可能影响行业增长。
• 固定资产投资下滑：若投资增速不及预期，可能拖累建筑行业业绩。
• 地方财政增长缓慢：地方财政状况可能影响专项债发行和项目推进。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重要会议

• 2019年沈阳国际住房产业合作发展大会：8月23日将在沈阳召开，聚焦住房产业发展。

联系信息

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总结

综上所述，建筑行业在政策支持和融资环境改善的背景下，下半年有望迎来估值与业绩共振，重点关注大建筑央企、勘测设计企业、生态园林企业以及受益于区域政策的企业。同时，需警惕经济下行、PPP推进不及预期等风险因素对行业的影响。