20251022-华安证券-基础化工行业周报_中美关税疑云再起_重点行业节能降碳支持管理办法印发_33页_2mb

本周基础化工板块涨跌幅为-5.83%，在申万一级行业中排名第26位，跑输上证综指和创业板指。行业景气分化延续，重点推荐合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等细分领域。

合成生物学受益于能源结构调整和生物基材料成本下降，“非粮”原料突破推动需求爆发，建议关注凯赛生物、华恒生物。三代制冷剂进入“定额+削减”阶段，供需缺口扩大，价格有望持续上涨，利好巨化股份、三美股份等高配额企业。电子特气作为电子工业关键材料，国产替代空间大，金宏气体、华特气体、中船特气具备全品类发展潜力。

轻烃化工因流程短、成本低、低碳排成为全球烯烃行业趋势，卫星化学为头部受益企业。COC聚合物光学性能优异，国产化进程加速，下游国产替代意愿增强，阿科力有望实现突破。钾肥供给收缩叠加种植需求回升，价格有望触底反弹，推荐亚钾国际、盐湖股份等。MDI行业寡头垄断格局稳固，万华化学等行业龙头有望受益于供给优化与需求修复。

价格方面，液氯、硫磺、丙烯酸等产品涨幅居前；丁腈橡胶、天然气、丙酮等跌幅较大。价差变动中甲醇、醋酸乙烯等显著上升，PTA、黄磷等大幅回落。供给侧方面，本周165家企业产能受影响，新增检修8家，重启4家。

风险提示包括政策扰动、技术扩散、贸易争端、碳排放趋严、油价下跌及经济下行等。