20240406-国金证券-机械行业研究_制造业景气度回升_关注通用机械_矿山机械及船舶_16页_2mb

行情回顾

• 板块表现：上周SW机械设备指数上涨0.13%，在申万31个行业中排名第23；同期沪深300指数上涨0.86%。2024年至今SW机械设备指数下跌3.80%，累计表现落后。

• 细分行业：上周机械细分板块中，涨幅居前的是工程机械（2.18%）、轨交设备Ⅱ（1.72%）、其他通用设备（1.13%）等；而机床工具（-1.15%）、仪器仪表（-2.68%）等领域表现相对较弱。年初至今，工程机械、轨交设备Ⅱ、能源及重型设备板块涨幅居前。

核心观点

1. 制造业景气回升，关注通用机械

• 3月中国制造业PMI重回扩张区间（50.8%），新出口订单及进口指数同步上升，表明企业信心增强。同时美国PMI重返扩张，全球制造业需求共振向上。建议关注进口替代逻辑下的刀具、机床，以及全球份额提升的叉车、注塑机等方向。

2. 钨产业链价格上涨，看好资源+成长刀具企业

• 钨精矿、仲钨酸铵等产品价格同环比双涨，硬质合金企业发布涨价函。在政策支持和海外扩张背景下，资源型刀具企业具备竞争优势，可关注中钨高新、洛阳金鹭等。

3. 造船价格持续上行，看好船企盈利

• 全球新造船价格指数同比上涨106.6%，造船成本下降拉大价差，船企利润空间扩大。推荐关注中国船舶、中国动力。

4. 资源品价格高位，矿山机械需求旺盛

• 能源转型带动矿山装备需求增长，矿山品位下降提升资本开支。建议关注矿山机械龙头及工程机械领域的突破企业。

投资建议

• 重点推荐个股：恒立液压、中联重科、中国船舶、中国中车、中钨高新。
  • 恒立液压：四季度地产政策优化可能推动工程机械内需复苏，液压件多元化布局助力中长期成长。
  • 中联重科：海外收入占比提升，毛利率改善明显，土方机械市占率持续提升。
  • 中国船舶：新造船价格回暖，扣非利润显著改善，造船盈利能力有望进一步提升。
  • 中国中车：铁路投资加速、动车组高级修需求旺盛，建议关注其动车组业务高增长潜力。
  • 中钨高新：钨产业链高景气延续，同时具备资源与成长属性。

风险提示

• 宏观经济风险：需求波动、政策变化；
• 原材料风险：价格大幅波动影响盈利；
• 行业竞争风险：产品价格下行压力。