> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货市场与相关市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，分析了近期铂、钯、黄金等贵金属期货及现货市场行情，并结合宏观消息与市场策略进行了综合点评。 --- ## 期货市场数据 | 合约 | pt2608 | pt2610 | pt2612 | pd2608 | pd2610 | pd2612 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 现价 | 477.40 | 480.00 | 483.35 | 325.85 | 330.20 | 333.30 | | 前收盘价 | 487.20 | 491.65 | 493.50 | 330.30 | 333.75 | 336.45 | | 涨跌 | -4.20 | -5.00 | -6.20 | 0.95 | 2.85 | 1.90 | | 涨跌幅 | -0.87% | -1.03% | -1.27% | 0.29% | 0.87% | 0.57% | | 持仓量 | 4359 | 4359 | 4359 | 1139 | 1139 | 1139 | | 成交量 | 4299 | 263 | 51 | 2895 | 196 | 40 | | 现货升贴水 | 4.64 | 2.04 | -1.31 | 5.15 | 0.8 | -2.3 | **主要观点：** - 铂金期货合约（pt2608、pt2610、pt2612）近期价格整体下跌，跌幅在0.87%-1.27%之间。 - 钯金期货合约（pd2608、pd2610、pd2612）价格小幅上涨，涨幅在0.29%-0.87%之间。 - 期货合约持仓量相对稳定，成交量有所下降，显示市场活跃度减弱。 - 现货升贴水呈现波动，部分合约已转为贴水，显示期货价格与现货价格之间的关系出现变化。 --- ## 现货市场情况 | 品种 | 上海铂(元/克) | 伦敦铂(美元/盎司) | 周大福铂(元/克) | 老凤祥铂(元/克) | 中国钯(元/克) | 俄罗斯钯(卢布/克) | |------|----------------|--------------------|------------------|------------------|----------------|-------------------| | 前收盘价 | 482.04 | 1958.00 | 742.00 | 750.00 | 331.00 | 3251.75 | | 涨跌 | -2.74 | 25.00 | -10.00 | 0.00 | 3.00 | 83.74 | | 涨跌幅 | -0.006% | 0.013% | -0.013% | 0.000% | 0.009% | 0.026% | | 铂/钯 | 1.46 | 1.06 | 2.60 | 5.95 | 1.11 | 4.35 | **主要观点：** - 上海铂金价格小幅下跌，伦敦铂金价格小幅上涨，周大福铂金价格下跌，老凤祥铂金价格持平。 - 中国钯金价格微涨，俄罗斯钯金价格显著上涨，显示钯金市场整体偏强。 - 铂金与钯金的比值出现波动，其中上海铂/伦敦铂比值下降，表明铂金价格相对伦敦铂金走弱。 - 现货市场整体表现与期货市场趋势基本一致，但波动幅度较小。 --- ## 库存数据 | 品种 | NYMEX库存量铂(盎司) | NYMEX注册仓单铂(盎司) | 金交所成交额铂(万元) | 金交所成交量铂(千克) | NYMEX库存量钯(盎司) | NYMEX注册仓单钯(盎司) | |------|------------------------|--------------------------|------------------------|------------------------|------------------------|--------------------------| | 现值 | 452,627.28 | 225,813.61 | 1,156.87 | 24.00 | 238,924.62 | 202,966.76 | | 前值 | 452,676.17 | 225,813.61 | 1,745.21 | 36.00 | 238,924.62 | 202,966.76 | | 增减 | -48.9 | 0.0 | -588.3 | -12.0 | 0.0 | 0.0 | **主要观点：** - NYMEX铂金库存小幅下降，注册仓单保持不变。 - 金交所铂金成交额和成交量均下降，显示市场交投清淡。 - NYMEX钯金库存和注册仓单均未变化，市场库存压力不大。 --- ## 宏观消息摘要 1. **美国4月CPI超预期上涨**：CPI数据高于预期，市场对美联储年内降息的期待减弱。 2. **美联储维持利率不变**：6月利率维持在3.50%-3.75%区间，符合市场预期。 3. **凯文·沃什就任美联储主席**：其强调物价稳定为首要目标，拒绝政治性降息，政策组合“降息+缩表”不确定性增加。 4. **中国持续增持黄金储备**：4月末黄金储备环比增加26万盎司，连续第18个月增持，显示去美元化趋势。 5. **美以恢复对伊朗打击**：地缘政治风险可能对贵金属价格形成阶段性支撑。 --- ## 评论及策略建议 - **铂钯长期看多**：核心逻辑稳固，短期受技术性回调、美联储人事变动及通胀超预期等因素影响，价格震荡加剧。 - **短期承压明显**：铂金价格较1月末高点明显回撤，尚未收复年初高位，市场情绪偏谨慎。 - **政策不确定性影响市场**：沃什的政策倾向与美联储鹰派信号，导致市场对宽松预期下降，美元阶段性走强压制铂钯价格。 - **宏观支撑依然存在**：全球央行购金潮延续，中国、波兰等国持续增持黄金，铂钯作为储备资产价值凸显。 - **产业端供需向好**：铂金供需缺口明确，南非产能受限叠加氢能需求上升；钯金供应刚性，混动汽车需求与排放政策支撑强劲。 - **投资建议**：短期震荡为主，建议逢调整布局长期多头，需警惕沃什政策落地节奏、美债收益率波动及外盘回调等风险。 --- ## 风险提示 - 报告结论基于现有信息，存在预测偏差风险。 - 宏观环境和产业链因素存在不确定性，可能影响市场走势。 - 期货市场波动较大，投资者需谨慎操作，合理控制风险。 --- **资料来源:** Wind, 申银万国期货研究所