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期货市场与相关市场分析总结

核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，分析了近期铂、钯、黄金等贵金属期货及现货市场行情，并结合宏观消息与市场策略进行了综合点评。

期货市场数据

主要观点：

• 铂金期货合约（pt2608、pt2610、pt2612）近期价格整体下跌，跌幅在0.87%-1.27%之间。
• 钯金期货合约（pd2608、pd2610、pd2612）价格小幅上涨，涨幅在0.29%-0.87%之间。
• 期货合约持仓量相对稳定，成交量有所下降，显示市场活跃度减弱。
• 现货升贴水呈现波动，部分合约已转为贴水，显示期货价格与现货价格之间的关系出现变化。

现货市场情况

主要观点：

• 上海铂金价格小幅下跌，伦敦铂金价格小幅上涨，周大福铂金价格下跌，老凤祥铂金价格持平。
• 中国钯金价格微涨，俄罗斯钯金价格显著上涨，显示钯金市场整体偏强。
• 铂金与钯金的比值出现波动，其中上海铂/伦敦铂比值下降，表明铂金价格相对伦敦铂金走弱。
• 现货市场整体表现与期货市场趋势基本一致，但波动幅度较小。

库存数据

主要观点：

• NYMEX铂金库存小幅下降，注册仓单保持不变。
• 金交所铂金成交额和成交量均下降，显示市场交投清淡。
• NYMEX钯金库存和注册仓单均未变化，市场库存压力不大。

宏观消息摘要

1. 美国4月CPI超预期上涨：CPI数据高于预期，市场对美联储年内降息的期待减弱。
2. 美联储维持利率不变：6月利率维持在3.50%-3.75%区间，符合市场预期。
3. 凯文·沃什就任美联储主席：其强调物价稳定为首要目标，拒绝政治性降息，政策组合“降息+缩表”不确定性增加。
4. 中国持续增持黄金储备：4月末黄金储备环比增加26万盎司，连续第18个月增持，显示去美元化趋势。
5. 美以恢复对伊朗打击：地缘政治风险可能对贵金属价格形成阶段性支撑。

评论及策略建议

• 铂钯长期看多：核心逻辑稳固，短期受技术性回调、美联储人事变动及通胀超预期等因素影响，价格震荡加剧。
• 短期承压明显：铂金价格较1月末高点明显回撤，尚未收复年初高位，市场情绪偏谨慎。
• 政策不确定性影响市场：沃什的政策倾向与美联储鹰派信号，导致市场对宽松预期下降，美元阶段性走强压制铂钯价格。
• 宏观支撑依然存在：全球央行购金潮延续，中国、波兰等国持续增持黄金，铂钯作为储备资产价值凸显。
• 产业端供需向好：铂金供需缺口明确，南非产能受限叠加氢能需求上升；钯金供应刚性，混动汽车需求与排放政策支撑强劲。
• 投资建议：短期震荡为主，建议逢调整布局长期多头，需警惕沃什政策落地节奏、美债收益率波动及外盘回调等风险。

风险提示

• 报告结论基于现有信息，存在预测偏差风险。
• 宏观环境和产业链因素存在不确定性，可能影响市场走势。
• 期货市场波动较大，投资者需谨慎操作，合理控制风险。

资料来源: Wind, 申银万国期货研究所