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期货市场及铂钯分析总结

核心内容概述

本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，内容涵盖期货市场、现货市场、库存数据及相关衍生品的市场行情与分析。重点分析了铂（Pt）和钯（Pd）的市场表现及影响因素，结合宏观政策与产业供需，提出投资策略与风险提示。

期货市场行情

• 价格走势：铂与钯的期货合约价格整体呈上涨趋势，其中pt2608与pt2610涨幅最大，分别为2.21%和2.28%。
• 现货升贴水：铂的现货升贴水为5.23，而钯则为负值，显示现货价格与期货价格的相对关系。

现货市场表现

• 铂市场：上海铂与伦敦铂价格均微幅上涨，但周大福铂与老凤祥铂价格持平或微涨，整体波动较小。
• 钯市场：中国钯价格微跌，俄罗斯钯价格微跌，但两者价格变动幅度均较小。

库存数据

• 铂库存：NYMEX铂库存与注册仓单保持稳定，金交所铂成交额与成交量显著上升。
• 钯库存：NYMEX钯库存与注册仓单无变化，但金交所钯成交量有所增长。

相关衍生品表现

• 黄金与白银：沪金与沪银合约价格整体上涨，沪银涨幅较大，显示市场对贵金属的偏好。
• 美元指数：美元指数现值为99.22，小幅上升0.03，显示美元阶段性走强。

宏观消息

1. 美国4月CPI超预期上行：表明通胀仍处于高位，市场对美联储年内降息的预期降温。
2. 中国央行连续增持黄金：4月末黄金储备为7464万盎司，环比增加26万盎司，为第18个月增持。
3. 美以恢复对伊朗打击：可能对地缘政治带来不确定性，影响贵金属价格。
4. 美联储维持利率不变：联邦基金利率区间为3.50%—3.75%，未降息，释放“鹰派”信号。

评论及策略

• 短期波动因素：美联储人事变动（凯文·沃什就任主席）、通胀数据超预期、技术性回调等导致市场震荡加剧。
• 长期支撑逻辑：铂钯价格仍受供需格局支撑，铂供需缺口明确，南非产能受限与氢能需求增长；钯供应刚性，混动汽车需求与排放政策推动需求。
• 地缘与政策因素：格陵兰岛地缘风险为铂钯价格提供阶段性支撑；中国及波兰央行购金潮持续，增强贵金属储备价值。
• 策略建议：短期市场波动较大，建议逢调整布局长期多头，需警惕沃什政策节奏、美债收益率波动及外盘回调等风险。

风险提示

• 政策不确定性：美联储“降息+缩表”政策组合可能影响市场流动性。
• 通胀压力：美国4月CPI与PPI超预期，压制贵金属价格。
• 地缘政治风险：美以恢复对伊朗打击可能带来市场波动。
• 市场波动性：短期技术回调与政策预期变化需谨慎应对。

资料来源：Wind, 申银万国期货研究所