20211108-渤海证券-研究所晨会_6页_456kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等板块，旨在为投资者提供市场趋势分析、行业投资建议以及期权策略推荐。

宏观及策略分析

1. 进出口数据点评

• 出口增速回落：2021年10月，中国进出口累计同比分别增长31.4%和32.3%，较9月分别回落1.2和0.7个百分点；当月同比增速分别为20.6%和27.1%。
• 贸易顺差创新高：10月贸易顺差达845.4亿美元，同比增长47.5%。
• 分产品类别：高新技术和机电产品出口增速分别为23.7%和24.3%，较9月有所回落；玩具、灯具及服装等产品增速也出现下行。
• 分地区情况：对欧盟出口增速回升，但对美国、东盟和日本出口增速均有所回落。
• 展望：基数效应将压制出口增速，进口增速有望保持平稳；贸易顺差高位持续，但增速可能转负。
• 风险提示：国际疫情发展超预期。

2. A股市场投资策略

• 宏观经济展望：
  • 供给承压和疫情干扰导致三季度经济扩张动力走弱。
  • 净出口明显改善，消费和投资有所回升。
• 基金仓位变化：
  • 主动偏股型基金规模回落至7.0万亿，占A股流通市值的9.9%。
  • 权益仓位上升至82.8%，其中A股配置比例上升至78.4%。
  • 主板配置比例下降，创业板和科创板配置比例上升。
• 三季报表现：
  • 全A（非金融）净利增速由正转负，回落至-3.9%。
  • 科创板营收和净利增速仍高于主板和创业板。
  • 中游行业维持正增长，下游行业大多负增长。
• 投资策略建议：
  • 市场震荡，需关注估值切换、数据真空、题材发酵等因素。
  • 建议关注中证500、中证1000及情绪低位、估值低估、业绩尚可的科创板。
• 行业配置建议：
  • 基建、专精特新“小巨人”、消费、新能源与智能电网、汽车板块为推荐方向。
• 风险提示：经济下行超预期，产业政策推进不及预期。

行业专题评述

1. 新能源汽车行业周报

• 行业表现：
  • 上周汽车及零部件板块上涨2.70%，跑赢沪深300 4.02个百分点。
  • 乘用车、商用车、汽车零部件板块分别上涨0.51%、1.42%、4.93%。
• 行业动态：
  • 上海出台燃料电池汽车补贴政策，德国纯电动车销量增长32%。
  • 松下准备量产特斯拉4680电池，丰田与重塑科技合作开发燃料电池系统。
• 公司动态：
  • 比亚迪10月新能源乘用车销量达80,003辆，同比增长262.91%。
  • 上汽集团销量58.21万辆，环比增长12.86%，新能源与出口成亮点。
• 投资建议：
  • 建议关注Q4行业复苏逻辑下的投资机会。
  • 推荐比亚迪、宇通客车等自主车企，以及进入头部电池厂商供应链的公司如宁德时代、拓普集团等。
  • 智能汽车方面，推荐华为产业链及传感器相关企业如德赛西威、星宇股份等。
• 风险提示：政策波动、芯片短缺、限电限产、疫情控制不及预期等。

金融工程研究

1. 金融期权市场表现

• 50ETF期权：成交活跃度下降，日均成交量188.79万张，较前周减少15.05%。
• 沪深300期权：华泰柏瑞300ETF期权成交最活跃，日均成交量127.68万张，成交额10.55亿元。
• 波动率指数：50ETF波动率指数为18.88，沪深300期权波动率指数均处于历史较低水平。
• 偏度指数：总体处于历史中等水平，投资者对后市波动预期保持稳定。

2. 商品期权市场表现

• 成交量提升：LPG期权涨幅达120.08%，菜粕期权持仓量提升23.10%。
• 市场态度：对铁矿石、沪铝、PVC等商品后市走势较为乐观，对豆粕、白糖、黄金等态度中性，对橡胶、甲醇、LPG等较为谨慎。

3. 策略推荐

• 长线投资者：建议采用备兑策略，卖出平值期权，以提升收益风险比。
• 中短线投资者：可继续持有做空波动率策略，结合蝶式组合、日历价差组合进行对冲。
• 风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。

投资评级说明

分析师声明与免责声明

• 本报告由渤海证券研究所发布，分析师具备合法执业资格，独立出具报告。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，亦不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，公司不提供任何形式的收益保证或损失分担。

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