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报告摘要

朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》本期聚焦宏观经济、市场策略、行业分析及政策动向，分析了当前市场环境下衰退式交易的持续性、出口与运价变化、行业表现、重点研报等内容。整体来看，市场呈现分化态势，成长板块强势，而传统行业面临调整压力，政策调控与经济复苏成为关注重点。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与政策分析

通胀与价格波动：
- 菜价上涨预计拉动CPI 0.32个百分点，猪价对CPI的拖累减少0.18个百分点，煤价下跌带动CPI少增0.6个百分点。
- 运价指数波动显著，干散货运价下跌可能与我国限产政策相关，而集运市场仍保持坚挺。
- 央行加大流动性投放，政府债券发行加速，但房地产市场风险上升，对经济体系形成压力。
经济与政策趋势：
- “双碳”顶层设计落地，国常会持续关注大宗价格，煤价调控升级。
- 经济下行压力下，跨周期调节可能加码，能源基建成为政策加力方向之一。
- 人民币升值、风险偏好回落，海内外市场联动性增强。
出口与进口分析：
- 10月出口超预期强劲，主要受价格支撑，但进口弹性有限，需关注中美谈判进展与疫情演化。
- 建议不要高估进口的弹性，同时警惕疫情扩散对出口的潜在影响。

二、市场策略分析

衰退式交易持续性：
- 股强债弱趋势逆转，债市近两周明显跑赢股市，表明“滞”成为短期市场主导逻辑。
- 建议投资者继续持有成长板块，适当关注金融板块。
行业表现：
- 前五名行业：汽车（1年+16.3%）、电气设备（1年+76.2%）、农林牧渔（1年-4.4%）、国防军工（1年+19.6%）、电子（1年+9.7%）。
- 后五名行业：钢铁（1年+25.5%）、采掘（1年+43.9%）、公用事业（1年+15.3%）、房地产（1年-25.6%）、休闲服务（1年+6.3%）。
大类资产表现：
- 海外市场多数上涨，人民币升值，但风险偏好回落，市场情绪整体偏谨慎。

三、重点行业分析

医药生物：
- 东诚药业作为核医学龙头，在行业低位拐点中具备长期价值，2022年有望迎来向上拐点，2023年或迎来业绩爆发期。
- 2021年国家医保目录谈判创新药参选品种数量创历史新高，共271个品种入围，其中目录外品种达179个。
建筑装饰：
- 能源基建成为跨周期调节抓手，重点推荐中国电建、中国能建、智洋创新、苏文电能、安科瑞等。
- 新能源赛道持续高景气，BAPV/BIPV方向值得关注，四川路桥积极拓展锂电业务。
有色金属：
- 冬季锂源供给可能收缩，锂价有望延续上行。
- 铜铝低库存叠加成本上移，价格韧性较强。
- 华友钴业拟通过收购与合资完善锂电材料全系列布局，预计2021-2023年归母净利润分别为32.01、39.39、56.93亿元，维持“买入”评级。
机械设备：
- 制造业持续高景气，建议关注工业机器人、锂电设备等赛道。
- 重点推荐奕瑞科技、先导智能、柏楚电子、国茂股份等。
通信：
- 海上风电带动海缆与海洋工程龙头估值修复，中天科技股价上涨超50%。
- 建议关注通信+新能源相关细分赛道，如绿色IDC、储能温控、新能源汽车模组等。
传媒：
- 元宇宙概念持续发酵，字节跳动组织架构调整，用户增长再发力。
- 推荐游戏板块三七互娱、完美世界；视频板块芒果超媒、快手科技；直播电商板块星期六；潮玩领域泡泡玛特、华立科技。
计算机：
- 自动驾驶赛道景气加速，EE架构变革带来长期成长空间。
- 重点推荐中科创达、德赛西威等头部企业。
电气设备：
- 光伏长期高增趋势不改，局部贸易摩擦不影响整体增长。
- 比亚迪新能源车月销破8万辆，欧洲八国渗透率再创新高。
- 建议持续关注光伏、风电及新能源车板块。
煤炭开采：
- 寒潮导致动煤止跌企稳，双焦仍可能补跌。
- 重点推荐高盈利、高现金流、高分红的中国神华、陕西煤业、兖州煤业，以及稀缺焦煤股如平煤股份、山西焦煤等。

风险提示

宏观风险：疫情演化、外部环境恶化、政策收紧等超预期变化。
行业风险：经济大幅衰退、政策力度不足、行业增速不及预期。
市场风险：贸易摩擦加剧、5G进度不达预期、研发投入不足、宏观经济下行。
公司风险：产品价格波动、技术研发不确定性、收购与合资项目进展不确定性。

总结

本期《朝闻国盛》分析指出，当前市场处于“滞胀”阶段，衰退式交易仍可能持续，但成长板块表现突出，建议重点关注。政策调控与经济复苏是市场关注的核心，尤其在“双碳”政策、大宗价格管理、出口与运价变化等方面。各行业表现分化，新能源、医药、通信等成长赛道受到较多关注，而传统行业如钢铁、房地产则面临较大压力。投资者应根据自身风险偏好，合理配置成长与防御板块，同时关注政策动向与市场情绪变化。

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