20171015-华泰证券-海外大类资产笔记104期_如何理解IMF上调全球经济预期__4页_456kb

文档总结：2017年10月宏观研究动态点评

核心内容概述

本报告为2017年10月15日发布的宏观研究动态点评，由华泰证券研究员李超与朱洵共同撰写。报告主要围绕全球经济形势、美元走势、美联储货币政策、IMF预期上调、欧央行政策动向以及英国脱欧影响等方面展开分析，旨在为投资者提供宏观视角下的市场判断与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 美元指数走势

• 美元指数在9月因美联储加息预期和特朗普税改方案的出台而反弹，从91.5升至93.8。
• 但9月美国CPI数据略低于预期，导致美元指数本周小幅回落至93.1。
• 美元四季度可能有小幅反弹，但整体动能有限，因主要经济体正步入同步弱复苏周期。

2. 美联储货币政策

• 尽管9月核心CPI同比连续第五个月走平，但美联储仍倾向于年内再次加息。
• 联邦基金利率期货显示，12月加息概率接近80%，且联储预期中值为12月加息一次、明年再加息三次。
• 当前期货价格尚未完全反映明年加息预期，预计2018年仍会维持温和加息节奏。

3. IMF上调全球经济预期

• IMF上调了中国、美国、欧元区和日本的今明两年GDP增速预期，主要基于发达经济体需求改善。
• 全球商品和服务贸易预期也相应上调，预计2017-2018年全球GDP增速分别为3.6%和3.7%。
• 2018年主要经济体需求的改善仍将是推动全球经济弱复苏的主逻辑，大宗涨价将带动资源出口国经济复苏。

4. 欧央行政策动向

• 10月欧央行议息会议超预期鹰派可能性较低，市场普遍预期其可能削减QE规模，但延长资产购买期限至明年。
• 德拉吉强调通胀对资产购买计划的影响，因此欧央行短期内可能不会转向紧缩政策。

5. 英国“硬脱欧”风险

• 英国与欧盟第五轮谈判未取得实质进展，关键问题如贸易关系仍未进入实质讨论。
• 英首相May提出应急计划，若发生“硬脱欧”，英国将立即建立新的贸易与关税体制。
• “硬脱欧”可能导致双边贸易壁垒、跨境投资下降、人力资源流入减少，对英国经济增长造成中长期负面影响。

大类资产表现

• 全球股指：整体普涨，标普500指数近两周累计涨幅为+1.3%。
• 美债收益率：10年期美债收益率从9月初的2.1%反弹至10月5日的2.35%，本周小幅回落至2.3%。
• 黄金价格：近两周小幅反弹，累计涨幅为+1.3%。
• 油价：布伦特油价三季度中枢由45美元回升至55美元以上，目前维持稳定。
• 美元指数：本周收于93.1，走势与美债收益率类似。

风险提示

• 经济政策变化超预期：各国政策调整可能对市场产生重大影响。
• 风险事件放大市场波动：如英国“硬脱欧”、美联储政策转向等。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%-20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%-20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

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• 邮箱：ht-rd@htsc.com

研究员信息

• 李超：执业证书编号 S0570516060002，电话 010-56793933
• 朱洵：执业证书编号 S0570517080002，电话 021-28972070