2021年农林牧渔行业中期策略报告：背靠周期，把握优质成长标的-20210607-银河证券-26页_2mb

农林牧渔行业深度报告总结

核心内容概述

2021年6月，农林牧渔行业整体表现弱于沪深300指数，其中动物保健板块涨幅显著，而生猪养殖板块因猪周期下行表现不佳。报告分析了畜禽养殖、养殖后周期、宠物行业和种植业四个子行业，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 畜禽养殖

• 猪价走势：猪周期处于下行阶段，但存在季节性波动，预计2021年第三季度猪价可能上行，第四季度维持高位震荡。
• 黄羽鸡价格：黄羽鸡价格存在均值回归趋势，商品代雏鸡亏损，销量下滑，但随着Q3需求恢复，价格有望回升。
• 成本控制与出栏量：成本控制和出栏量增长是行业竞争核心，具备优势的企业可穿越周期。
• 个股推荐：建议关注牧原股份和立华股份，前者在出栏量高增长与成本控制方面表现突出，后者作为黄鸡龙头具备复苏潜力。

2. 养殖后周期

• 饲料行业：受益于下游产能恢复，饲料销量高增长，行业集中度提升，龙头企业如海大集团具备显著优势。
• 动物疫苗：规模化提升带来渗透率提升，疫苗行业ROE和净利率回升，建议关注科前生物、中牧股份等具备核心产品优势的企业。

3. 宠物行业

• 行业趋势：宠物数量和单宠消费呈双升趋势，行业处于成长期，宠物食品占比最大。
• 消费结构：宠物食品为高频刚需，主粮为基，零食为辅，未来增长空间较大。
• 市场格局：国外品牌占据宠物干粮市场主导，国产品牌可通过差异化竞争策略实现突围。
• 个股推荐：中宠股份作为国内宠物食品企业，具备市场增长潜力。

4. 种植业

• 玉米供需：玉米价格维持高位震荡，供需格局紧平衡，库存消费比降至历史低位。
• 转基因进展：部分转基因品种获得生物安全证书，商业化进程加速，种业企业有望受益。
• 行业复苏：2020年种业企业ROE由负转正，行业景气度回升。
• 个股推荐：隆平高科、登海种业、苏垦农发等具备转基因储备和市场潜力的公司值得关注。

关键信息

• 行业表现：2021年初至6月4日，农林牧渔板块整体下跌2.7%，低于沪深300的0.33%。
• 动保表现：动物保健板块上涨20%，农产品加工上涨4.6%。
• 饲料增长：饲料销量同步高增长，猪料增速最快，达74.2%。
• 疫苗复苏：2021Q1疫苗行业ROE达3.87%，为近五年最高。
• 宠物市场：2020年宠物市场规模达2065亿元，宠物食品占主导地位。
• 转基因进展：多个玉米和大豆品种获得生物安全证书，商业化进程加速。
• 财务指标：重点公司如海大集团、牧原股份、中宠股份等具备较高的成长性和盈利潜力。

投资建议

• 畜禽养殖：关注牧原股份（出栏量高增长、成本控制优势）和立华股份（黄鸡龙头，价格有望回归）。
• 养殖后周期：推荐海大集团（饲料龙头，具备管理与供应链优势）；关注科前生物、中牧股份等疫苗企业（产品优势显著）。
• 宠物行业：推荐中宠股份（国内宠物食品企业，市场增量可期）。
• 种植业：关注隆平高科、登海种业、苏垦农发等具备转基因储备的种业公司。

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，养殖企业利润将受压。
• 疫病风险：如非洲猪瘟、禽流感等可能影响产能与业绩。
• 原材料价格波动：玉米、大豆等价格上涨可能压缩养殖和饲料企业利润。
• 政策风险：转基因商业化进程受政策影响，疫苗招标政策变化可能影响行业格局。
• 自然灾害：极端天气可能对农业生产造成冲击。

结论

本报告强调在猪周期下行中关注成长逻辑与成本控制优势，同时在养殖后周期、宠物食品和转基因种业领域寻找结构性机会。推荐关注具备核心竞争力和成长潜力的个股，如牧原股份、海大集团、中宠股份等。需警惕猪价、疫病、原材料价格波动及政策变化等风险因素。