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国信期货有色（镍、不锈钢）月报总结

核心内容

2026年2月，国信期货发布的有色（镍、不锈钢）月报指出，镍与不锈钢市场整体呈现震荡格局，受印尼政策影响与春节季节性因素双重作用，价格波动显著。

主要观点

镍市场

• 行情回顾：沪镍主力合约2月26日收于141040元/吨，整体呈震荡上行走势，但波动性较大。
• 价格波动原因：
  • 供应端：印尼大幅削减2026年镍矿开采配额，约30%的降幅，引发中长期供应收紧预期。
  • 库存压力：上期所与LME镍库存持续高位，对价格形成压制。
  • 需求端：不锈钢与新能源电池需求处于季节性淡季，整体疲软。
• 后市展望：价格围绕14万元/吨震荡，短期内受高库存压制，但若印尼政策执行力度加大，或推动价格反弹。

不锈钢市场

• 行情回顾：不锈钢主力期货价格截至2月26日收盘于14265元/吨。
• 市场特征：
  • 供需双弱：春节假期导致供应收缩与需求疲软，市场进入“有价无市”阶段。
  • 库存情况：2月13日无锡与佛山300系不锈钢库存分别为438200吨和172600吨，库存小幅累积。
  • 成本支撑：镍矿与铬铁价格坚挺，为不锈钢提供成本支撑。
• 后市展望：需求复苏依赖节后下游复工情况，若需求回暖，价格或有所支撑。

关键信息

宏观环境

• 美联储政策：2026年2月18日的货币政策会议纪要显示，决策层对利率前景存在显著分歧，预计短期内维持利率不变，首次降息可能在6月。
• 中国经济：春节偏晚，经济保持平稳运行，生产有韧性，外需仍支撑，但内需待提振。1月人民币贷款增加4.71万亿元，社会融资规模增量达7.22万亿元，创历史新高。

基本面分析

• 镍矿库存：截至2026年2月13日，中国镍矿港口库存为734.07万吨，进口菲律宾镍矿砂及精矿呈季节性波动。
• 电解镍价格：2026年以来震荡上行，2月中旬收于141320元/吨附近。
• 硫酸镍价格：截至2月26日，价格为33020元/吨，重拾上升趋势。
• 镍铁价格：2月13日富宝镍铁（8%-12%）价格为1077.5元/镍，较2025年12月初的低点稳步回升。
• 不锈钢库存：2月13日无锡与佛山300系不锈钢库存分别为438200吨和172600吨，显示库存小幅上升。
• 新能源电池产量：2月动力电池和储能电池产量处于季节性走弱阶段，尚未进入旺季。
• 新能源汽车产量：同样呈现季节性波动，需求尚未明显回暖。

风险提示

• 地缘政治因素：印尼政策执行、菲律宾镍矿供应变化等可能影响市场。
• 美联储货币政策：政策路径的不确定性可能对镍价产生影响。
• 国内经济复苏进度：内需是否有效提振将影响不锈钢及镍的市场需求。
• 全球库存消化：库存高企可能继续压制价格。

国信期货信息

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• 分析师：顾冯达（从业资格号：F0262502，投资咨询号：Z0002252）
• 分析师助理：李众彻（从业资格号：F03130763）
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6618
  • 邮箱：15068@guosen.com.cn（顾冯达）
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