> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍和不锈钢周报总结 20260524 ## 核心内容 ### 镍市场分析 **价格区间**：镍价在[135000, 155000]区间震荡，ni2607合约为主要关注对象。 **逻辑分析**：印尼计划将2026年RKAB开采配额收紧至2.6-2.7亿吨，同比减少超1亿吨，引发市场对镍矿供应的担忧。同时，印尼HPM新政也提升了矿价，支撑镍产业链底部。但受历史高位库存压制，镍价上方空间有限。 **库存情况**：近期镍价高位震荡，刺激隐性库存显化，截至5月22日，纯镍六地库存为11.26万吨，环比累库10.06万吨。上期所镍仓单库存为79754吨，LME镍库存为279072吨，显示库存维持在较高水平。 ### 不锈钢市场分析 **价格区间**：不锈钢价格在[14000, 15500]区间震荡，ss2606合约为主要关注对象。 **逻辑分析**：菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，不锈钢下方支撑稳固。但节后需求修复缓慢，库存面临累库压力，不锈钢价格上方空间有限。 **库存情况**：不锈钢78库300系库存上周五累库0.06万吨，本周五去库0.11万吨，显示库存变化趋势不一，未来需关注每周库存数据。 ## 主要观点 - 镍市场：价格区间震荡，受印尼政策影响，供应担忧加剧，但库存压力限制涨幅。 - 不锈钢市场：价格同样区间震荡，需求恢复缓慢，库存变化趋势复杂，价格上方空间有限。 ## 产业链操作建议 ### 镍产业链 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|----------------| | 镍生产商 | 库存管理 | 库存偏高,担心镍价格下跌 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | ni2607C154000 | 卖出 | 100 | 2018 | | | 镍生产商 | 库存管理 | 库存偏高,担心镍价格下跌 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | ni2607 | 卖出 | 100 | 155000 | | | 下游用镍企业 | 采购管理 | 采购纯镍,担心镍价格上涨 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | ni2607 | 买入 | 100 | 135000 | | | 下游用镍企业 | 采购管理 | 采购纯镍,担心镍价格上涨 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | ni2607P136000 | 卖出 | 100 | 1264 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出镍 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | ni2607C154000 | 卖出 | 100 | 2018 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出镍 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | ni2607 | 卖出 | 100 | 155000 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入镍 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | ni2607 | 买入 | 100 | 135000 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入镍 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | ni2607P136000 | 卖出 | 100 | 1264 | | ### 不锈钢产业链 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|----------------| | 不锈钢厂 | 库存管理 | 库存偏高,担心不锈钢价格下跌 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | ss2607 | 卖出 | 100 | 15500 | | | 不锈钢厂 | 库存管理 | 库存偏高,担心不锈钢价格下跌 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | 场外期权 ss2607 看涨,行权价15500,到期时间2026-06-15 | 卖出 | 100 | 150 | | | 不锈钢下游加工企业 | 采购管理 | 采购不锈钢,担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | 场外期权 ss2607 看跌,行权价14000,到期时间2026-06-15 | 卖出 | 100 | 100 | | | 不锈钢下游加工企业 | 采购管理 | 采购不锈钢,担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | ss2607 | 买入 | 100 | 14000 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出不锈钢 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | ss2607 | 卖出 | 100 | 15500 | | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存,寻求高价卖出不锈钢 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权,接近上沿时做空期货套保 | 场外期权 ss2607 看涨,行权价15500,到期时间2026-06-15 | 卖出 | 100 | 150 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入不锈钢 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | 场外期权 ss2607 看跌,行权价14000,到期时间2026-06-15 | 卖出 | 100 | 100 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存,寻求低价买入不锈钢 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权,接近下沿时做多期货套保 | ss2607 | 买入 | 100 | 14000 | | ## 关键信息 ### 价格数据 - **镍**：ni2607合约价格在135000-155000元/吨之间震荡。 - **不锈钢**：ss2606合约价格在14000-15500元/吨之间震荡。 ### 库存数据 - **镍**：纯镍六地库存为11.26万吨，环比累库10.06万吨；上期所镍仓单库存为79754吨，LME镍库存为279072吨。 - **不锈钢**：不锈钢78库300系库存上周五累库0.06万吨，本周五去库0.11万吨。 ### 基差与月差 - **基差**：金川镍基差为1000元/吨，俄镍基差为-300元/吨，镍豆基差为250元/吨。 - **月差**：NPI-进口镍价差为-307.5元/镍点，NPI-废不锈钢价差为360.5元/镍点。 ### 生产利润 - **SS304**：外购高镍铁生产利润为-853元/吨，不锈钢生产利润整体承压。 - **高碳铬铁**：生产利润为296元/50基吨。 - **8-12%NPI**：生产利润为54.89元/镍。 ### 进口盈亏 - **镍**：进口盈亏在近期有所改善，但整体仍处于亏损区间。 ## 结论 镍和不锈钢市场均呈现区间震荡态势，主要受印尼政策影响及库存压力限制。镍生产商和贸易商建议采取看涨期权套保策略，以应对价格波动风险。不锈钢市场同样面临库存压力，不锈钢厂和贸易商建议采取看跌期权套保策略。整体来看，市场缺乏明确趋势，需关注政策变化和库存动态。