20260125-国信期货-有色（镍_不锈钢）月报_冲高盘整_震荡蓄势_11页_1mb

国信期货有色（镍、不锈钢）月报总结

核心内容

2026年1月，镍和不锈钢市场呈现出“强预期”与“弱现实”的复杂博弈格局。市场在印尼镍矿政策预期与全球高库存、弱需求现实之间反复拉扯，最终形成高位宽幅震荡的走势。

主要观点

镍市场分析

• 行情回顾：沪镍主力合约1月22日收于142500元/吨，整体呈冲高震荡走势。月初受印尼削减镍矿配额预期影响，镍价强势上涨，但月中因高库存与弱需求压制，价格冲高回落。
• 政策影响：美联储降息预期存在显著分歧，1月降息概率为5%，3月累计降息概率为20.7%，整体偏保守。中国经济在“十五五”开局之年保持稳健增长，宏观政策注重内需提振与结构优化，预计2026年可能实施2次降息。
• 基本面分析：
  • LME和SHFE镍库存均呈现回升趋势，截至1月中旬分别为285708吨和48180吨。
  • 镍矿港口库存为923.04万吨，进口菲律宾镍矿砂及精矿呈季节性波动。
  • 电解镍价格呈窄幅震荡，1月中旬为147700元/吨。
  • 硫酸镍价格在1月22日为33010元/吨，经历回落后再回升。
  • 镍铁进口量及价格波动较大，12月初曾跌破900元/镍，1月22日为1067.5元/镍。

不锈钢市场分析

• 行情回顾：不锈钢期货主力合约价格截至1月22日为14770元/吨，库存持续下降，显示市场一定韧性。
• 需求端：
  • 下游房地产、基建等需求疲弱，不锈钢价格上涨后传导不畅，实际成交以刚需为主。
  • 新能源领域电池产量和销量环比均有所下降，拖累电池用镍需求。

关键信息

市场预期与现实的矛盾

• 印尼RKAB配额政策的预期推动镍价上涨近30%，但全球显性库存仍处高位，且下游需求疲软，导致价格难以持续上行。
• 市场预计将在“现实”验证“预期”之前维持高位宽幅震荡。

风险提示

• 地缘政治因素
• 美联储货币政策变化
• 国内经济复苏进度
• 印尼政策执行力度

后市展望

短期来看，政策预期对镍价形成支撑，但基本面仍偏弱，价格走势将取决于印尼政策的落地情况、全球库存的变动以及下游需求的实质性复苏。

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