> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 镍和不锈钢周报20260426总结 ## 核心内容 ### 镍市场分析 **核心观点：** 镍价在短期内呈现强势上涨趋势，但整体仍处于区间震荡状态，震荡区间为 [135000, 150000] 元/吨。印尼计划将2026年RKAB开采配额收紧至2.6-2.7亿吨，相比去年同期减少超过1亿吨，引发市场对远期镍矿供应的担忧。此外，印尼HPM新政治矿价对镍产业链形成底部支撑，但受历史高位库存压制，镍价上方空间有限。 **价格走势：** - Ni主力合约：144750元/吨（+1020） - Ni次主力合约：145090元/吨（+850） - Ni 3M (LME)：19015美元/吨（+898） **库存情况：** - 上期所Ni仓单库存：66728吨（+2519） - LME Ni库存：277548吨（-636） **现货价格：** - 菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）：73美元/湿吨（-2） - 1#金川镍：146700元/吨（+1700） - 1#进口镍：144450元/吨（+2200） - 镍豆：147300元/吨（+2200） **利润分析：** - 高碳铬铁(SF-EF蒙西电网)：296元/50基吨（+0） - 8-12%NPI (RKEF工艺)：54.89元/镍（+11.54） **进口与出口：** - 2月纯镍进口量：1.69万吨（+27%） - 2月纯镍出口量：0.22万吨（-83%） ### 不锈钢市场分析 **核心观点：** 不锈钢价格也处于区间震荡状态，震荡区间为 [14000, 15000] 元/吨。菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，不锈钢下方支撑稳固；但需求节后修复缓慢，库存面临累库压力，不锈钢价格上方空间有限。 **价格走势：** - SS主力合约：15185元/吨（+75） - SS次主力合约：15180元/吨（+95） **库存情况：** - 本周不锈钢78库300系库存：64.2万吨（-0.1万吨） - 3月不锈钢300系粗钢产量：193.7万吨（+46.8%） - 2026年不锈钢300系累计产量：511.45万吨（同比基本持平） **印尼产量：** - 3月印尼不锈钢粗钢产量：44万吨（+18.9%） - 2026年印尼不锈钢累计产量：122万吨（-8%） **进口与出口：** - 3月不锈钢进口量：未提供具体数据 - 3月不锈钢出口量：未提供具体数据 ## 主要观点 - **镍市场：** 印尼镍矿政策扰动引发市场对远期供应的担忧，叠加HPM新政治矿价支撑产业链，但高库存压制价格上涨空间，短期内维持区间震荡。 - **不锈钢市场：** 不锈钢价格受菲律宾镍矿支撑，维持区间震荡。需求恢复缓慢，库存压力存在，价格上方空间有限。 ## 关键信息 ### 镍产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|-----------|-------------|------|--------------|------------|----------------| | 镍生产商 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ni2606C150000 | 卖出 | 100 | 3446 | - | | 镍生产商 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ni2606 | 卖出 | 100 | 150000 | - | | 下游用镍企业 | 采购管理 | 采购纯镍，担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ni2606P136000 | 卖出 | 100 | 1330 | - | | 下游用镍企业 | 采购管理 | 采购纯镍，担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ni2606 | 买入 | 100 | 135000 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ni2606C150000 | 卖出 | 100 | 3446 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ni2606P136000 | 卖出 | 100 | 1330 | - | ### 不锈钢产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|-----------|-------------|------|--------------|------------|----------------| | 不锈钢厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ss2606 | 卖出 | 100 | 15500 | - | | 不锈钢厂 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | 场外期权 ss2606 看涨，行权价15500，到期时间2026-05-15 | 卖出 | 100 | 150 | - | | 不锈钢下游加工企业 | 采购管理 | 采购不锈钢，担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | 场外期权 ss2606 看跌，行权价14000，到期时间2026-05-15 | 卖出 | 100 | 100 | - | | 不锈钢下游加工企业 | 采购管理 | 采购不锈钢，担心价格上涨 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ss2606 | 买入 | 100 | 14003 | - | | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保 | ss2606 | 卖出 | 100 | 15500 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | 场外期权 ss2606 看跌，行权价14000，到期时间2026-05-15 | 卖出 | 100 | 100 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保 | ss2606 | 买入 | 100 | 14010 | - | ## 总结 - **镍市场：** 受印尼政策影响，镍价短期强势上涨，但高库存限制了上涨空间。 - **不锈钢市场：** 不锈钢价格也处于区间震荡，受菲律宾镍矿支撑，但需求恢复缓慢，库存压力显现。 - **产业链操作建议：** 针对镍和不锈钢市场，生产商、下游企业和贸易商分别采取卖出看涨期权、买入看跌期权及套保策略，以应对价格波动。 - **库存变化：** 镍和不锈钢库存均处于高位，对价格形成压制。 - **进出口情况：** 镍进口量增长，不锈钢出口量有所下降，显示市场供需格局变化。