20260329-浙商期货-_镍和不锈钢月报_印尼政策扰动难平_镍不锈钢成本支撑稳固_10页_5mb

镍和不锈钢月报总结 20260329

核心观点

• 镍：预计价格将在[130000, 150000]区间震荡，主要逻辑为印尼收紧2026年RKAB开采配额至2.6-2.7亿吨，引发市场对远期镍矿供应的担忧，但镍价底部支撑稳固，上方空间受限。
• 不锈钢：预计价格将在[13500, 15000]区间震荡，主要逻辑为菲律宾矿山挺价意愿强，镍矿价格相对坚挺，镍铁支撑逐步走强，但需求节后修复缓慢，库存面临累库压力。

产业链操作建议

镍生产商

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心镍价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2605C150000（卖出）
  • ni2605（卖出）
• 套保比例：100%
• 入场价格：2846

下游用镍企业

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购纯镍，担心镍价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2605P130000（卖出）
  • ni2605（买入）
• 套保比例：100%
• 入场价格：2100

贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出镍
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为区间上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2605C150000（卖出）
  • ni2605（卖出）
• 套保比例：100%
• 入场价格：2846

贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入镍
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为区间下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • ni2605P130000（卖出）
  • ni2605（买入）
• 套保比例：100%
• 入场价格：2100

不锈钢产业链操作建议

不锈钢厂

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：库存偏高，担心不锈钢价格下跌
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ss2605（卖出）
  • 场外期权 ss2605 看涨，行权价15000，到期时间2026-04-15
• 套保比例：100%
• 入场价格：15000

不锈钢下游加工企业

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：采购不锈钢，担心价格上涨
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • 场外期权 ss2605 看跌，行权价13500，到期时间2026-04-15
  • ss2605（买入）
• 套保比例：100%
• 入场价格：13500

贸易商（库存管理）

• 行为导向：库存管理
• 情形导向：有库存，寻求高价卖出不锈钢
• 现货敞口：多
• 策略推荐：卖出行权价为上沿的看涨期权，接近上沿时做空期货套保
• 套保衍生品：
  • ss2605（卖出）
  • 场外期权 ss2605 看涨，行权价15000，到期时间2026-04-15
• 套保比例：100%
• 入场价格：15000

贸易商（采购管理）

• 行为导向：采购管理
• 情形导向：建库存，寻求低价买入不锈钢
• 现货敞口：空
• 策略推荐：卖出行权价为下沿的看跌期权，接近下沿时做多期货套保
• 套保衍生品：
  • 场外期权 ss2605 看跌，行权价13500，到期时间2026-04-15
  • ss2605（买入）
• 套保比例：100%
• 入场价格：13500

关注数据

过去

• 上周五LME持平，中性
• 社会库存累库0.1万吨，偏空
• 本周五LME持平，中性
• 社会库存累库0.1万吨，偏空

将来

• 每周五LME和SHFE库存

纯镍基本面

• 产量：2月纯镍产量为3.46万吨，环比降低8.2%；2026年累计产量为7.23万吨，同比增长24%
• 进出口：2月进口量为1.69万吨，年度累计进口量为39万吨，同比上升13.3%；2月出口量为0.22万吨，年度累计出口量为0.61万吨，同比下滑83%
• 库存：纯镍库存延续高位，限制镍价上行空间

镍矿基本面

• 价格：本周菲律宾1.5%红土镍矿CIF价格为80美元/湿吨（环比+10），菲律宾-连云港运费为15美元/湿吨（环比+7.5）
• 进口量：2026年1-2月中国镍矿进口量为261万实物吨，同比上涨27%
• 库存：全国港口镍矿库存维持高位

镍铁基本面

• 价格：本月末10-12%高镍生铁出厂平均价为1080元/镍点，环比上涨近50元/镍
• 国内产量：2月产量2.23万金属吨，年度累计4.56万金属吨，同比下滑16%
• 印尼产量：2月产量11.50万吨，年度累计24.71万金属吨，同比-10.7%
• 进口量：2月进口量10.22万金属吨，年度累计20.9万金属吨，同比降低7.1%

不锈钢基本面

• 社会库存：截至3月末，78库300系库存为65.9万吨，环比累库8万吨
• 国内产量：2月300系粗钢产量131.94万吨，月环比-29%，年度累计317.75万吨，同比-1.3%
• 印尼产量：2月不锈钢粗钢产量37万吨，年度累计78万吨，同比-10%

不锈钢-生产利润

• 不锈钢价格强势反弹，但不同工艺利润分化：
  • 短流程工艺利润延续高位
  • 高镍铁工艺利润显著收紧

硫酸镍基本面

• 产量：2月产量为3.04万金属吨，年度累计6.40万金属吨，同比+28%
• 价格：电池级硫酸镍平均价为2026-03-27数据
• 利润：湿法/火法冶炼利润优势显现，硫酸镍供应量延续高位

中间品基本面

• MHP产量：2月印尼MHP产量为3.7万金属吨，湿法利润尚可，但近期中东地缘扰动或迫使印尼硫磺供应收紧，湿法冶炼成本被动抬升
• 高冰镍产量：2月印尼高冰镍产量为3.19万金属吨，高冰镍转产利润修复，产量延续高位
• 进口情况：湿法中间品进口量维持高位，印尼高冰镍进口量显著

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