20250402-中邮证券-美亚光电-002690.SZ-色选机稳健增长_医疗业务有望企稳向上_5页_479kb

报告摘要

美亚光电 (002690) 投资评级总结

核心内容

美亚光电（002690）于2025年4月2日发布投资评级报告，维持“增持”评级。公司2024年实现营收23.11亿元，同比下降4.73%；归母净利润6.49亿元，同比下降12.84%；扣非归母净利润6.28亿元，同比下降9.57%。尽管医疗业务受到国内消费复苏迟缓和行业竞争加剧的影响，但公司仍看好行业发展，持续投入研发与市场拓展。

主要观点

色选机业务稳健增长：色选机业务在2024年实现收入16.22亿元，同比增长9.87%。尽管第三季度出口业务出现波动，但第四季度迅速恢复。
医疗业务短期承压：医疗设备业务收入5.03亿元，同比下降33.43%；X射线工业检测机收入1.49亿元，同比下降4.89%。但公司认为中长期医疗业务仍有增长空间，预计2025年起将逐步企稳。
毛利率与费用率变化：2024年公司毛利率为50.43%，同比下降1.06个百分点；期间费用率同比上升1.74个百分点至21.73%，其中销售费用率和研发费用率分别上升1.04个百分点和0.77个百分点。
数字化转型持续推进：公司推出“美亚大师”4.0系统和“美亚美牙”口腔健康云平台，提升产品智能化和用户体验，目前“美亚美牙”平台用户已超过一万家。
盈利预测与估值：预计2025-2027年公司营收分别为26.67亿、30.29亿、33.82亿元，归母净利润分别为7.32亿、8.33亿、9.38亿元，对应PE估值分别为21.35、18.76、16.66，呈现逐年下降趋势。

关键信息

财务数据概览

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（亿元）	23.11	26.67	30.29	33.82
归母净利润（亿元）	6.49	7.32	8.33	9.38
EPS（元/股）	0.74	0.83	0.94	1.06
PE	24.07	21.35	18.76	16.66
PB	5.60	5.38	5.08	4.73

财务比率分析

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	50.4%	50.3%	50.3%	50.3%
净利率	28.1%	27.4%	27.5%	27.7%
ROE	23.3%	25.2%	27.1%	28.4%
ROIC	21.1%	24.4%	26.4%	27.7%
资产负债率	16.5%	19.1%	20.2%	20.8%

现金流量表

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额（亿元）	0.878	0.692	0.873	0.853
投资活动现金流净额（亿元）	-0.244	-0.052	-0.052	-0.052
筹资活动现金流净额（亿元）	-0.617	-0.618	-0.662	-0.706
现金及现金等价物净增加额（亿元）	0.023	0.023	0.159	0.095