20260723-国元期货-_白糖_09合约显著承压_短期难有强势反弹_8页_1mb

白糖市场分析总结

核心内容概览

本文主要分析了当前白糖市场的供需格局及未来走势，从国内产量、库存、进口和国际供需两个维度展开，结合期货行情与市场预期，为投资者提供参考。

主要观点

1. 国内白糖市场利空因素显著

• 产量上修：2025/26榨季国内产糖量由1280万吨上调至1295万吨，产量增加导致库存压力增大。
• 库存高企：截至6月末，广西食糖库存达266.71万吨，同比增加100万吨；全国食糖工业库存为449万吨，同比增加222万吨。若不考虑进口，2026年9月的结转库存将非常高。
• 进口增加：2025/26榨季截至6月底，我国累计进口食糖约290万吨，同比增加40万吨。预计7-9月还有130万吨进口，本榨季进口量保守估计为420万吨，叠加国内产量，期末库存将达233万吨。

2. 期货行情表现

• 白糖2609合约：近期在空头大幅增仓下探至5121元/吨，但随后空头减仓，价格小幅反弹60个点。
• 空头操作：空头在2609合约上减仓，但盈利有限。市场预期空头可能在2701合约上再次施压。
• 期现货价格：目前期现货价格已跌破本榨季生产成本价，长期处于此价位不现实。

3. 国际白糖供需变化

• 巴西减产：巴西2026/27榨季截至6月上半月，累计产糖同比减少27.96万吨，出口量同比下滑。
• 国际供应过剩：2026/27榨季，泰国、印度、巴西均可能减产，国际白糖供应从大幅过剩转为小幅过剩，价格进一步下跌难度加大。
• 投机资金动向：ICE原糖期货+期权总持仓减少，但投机空头持仓增加，净空持仓扩大，显示市场看空情绪升温。

关键信息汇总

国内供需数据

进口数据

期货行情

• 白糖2609合约：空头减仓，价格反弹。
• 投机持仓：ICE原糖净空持仓增加至68296手，显示市场看空情绪。

后市展望

• 国内库存压力大：产量增加、库存高企、进口持续，导致期末库存预计达233万吨，市场面临较大的库存压力。
• 国际供应趋紧：2026/27榨季，泰国、印度、巴西均存在减产预期，国际供应将从过剩转向紧平衡。
• 价格走势：期现货价格已跌破本榨季成本线，短期或有回调，但长期下跌空间有限。
• 空头策略：空头可能在2701合约上再次发力，但需关注市场是否出现反弹信号。

作者信息

• 作者：韩广宇
• 职位：农产品分析师
• 期货从业资格号：F03099424
• 期货咨询资格号：Z0020923
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• 公司资质：京证监许可【2012】76号

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