20160703-兴业研究-人民币汇率周报_关注贸易顺差下降态势_11页_1mb

关注贸易顺差下降态势总结

核心内容概述

本报告聚焦于人民币汇率波动、外债规模变化及贸易顺差下降等宏观经济议题。报告由兴业研究分析师郭嘉沂、郭昀松及实习生张梦撰写，分析了近期市场动态、政策影响及未来展望，旨在为投资者和政策制定者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 一周市场回顾

• 人民币汇率波动：人民币贬值压力加剧，6月30日受外媒言论影响，离岸人民币一度贬值逾400个基点（pips），但央行及时干预后跌幅收窄，最终收盘报6.6698。
• 中间价与市场价：7月1日，人民币中间价报6.6496，CNY收报6.6582，CNH收报6.6774，分别较上周贬值434pips和396pips。
• 市场价差：人民币即期价差与远期价差存在明显波动，显示市场对人民币未来走势存在分歧。
• 外汇市场干预：针对外媒关于人民币贬值的猜测，央行明确表示将保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并推进市场化改革。

2. 国内事件与政策分析

• 外债规模放缓：2016年3月末我国外债余额为88165亿元，较2015年末减少517亿美元，外债规模下降与进出口贸易下降密切相关。
• 外债结构优化：短期外债下降8%，中长期外债上升4%，外债期限结构进一步优化。
• 公司间贷款回升：部分企业债务去杠杆后，公司间贷款等外债数据止跌回升，第一季度增长149亿美元。
• SDR计值口径：外管局增设以SDR计值的国际收支统计口径，以规避汇率波动对数据的干扰。
• 经常账户顺差下降：第一季度经常账户顺差同比下降54%，主要由于货物贸易顺差下降11%和服务贸易逆差扩大。

3. 银行业对外金融净负债收缩

• 2016年3月末，我国银行业对外净负债为1619亿美元，相比2015年底下降602亿元，降幅达27.1%。

4. 熊猫债与点心债发展

• 熊猫债：发行热度不减，2015年以来注册金额达760亿元，实际发行规模达282亿元。
• 点心债：受汇率贬值预期和离岸监管加强影响，发行数量和规模持续下降。
• 政策支持：央行指出，熊猫债增速快主要受基数效应影响，人民币国际化将推动离岸和在岸债券市场共同发展，支持香港离岸人民币市场发展的政策不会改变。

5. 后市展望

• 人民币走势：未来一周人民币贬值压力不会加强，但需关注美国非农数据对汇率的潜在影响，人民币将保持小幅震荡。
• 汇率支撑与阻力位：
  • USDCNY：支撑位6.62，阻力位6.68
  • USDCNH：支撑位6.62，阻力位6.68
  • EURCNY：支撑位7.30，阻力位7.43
  • JPYCNY：支撑位6.38，阻力位6.55

结构总结

• 人民币汇率：贬值压力加剧，但央行干预有效，汇率保持基本稳定。
• 外债管理：外债规模放缓，结构优化，偿债风险可控。
• 贸易顺差：货物贸易顺差下降，服务贸易逆差扩大，导致经常账户顺差同比大幅下降。
• 熊猫债与点心债：熊猫债发行增长迅速，点心债受压制，政策支持在岸市场发展。
• 未来展望：人民币将保持震荡，关注非农数据对汇率的影响。

图表说明

• 图表1：一周数据回顾，显示人民币中间价、市场价及远期、掉期等指标变化。
• 图表2-7：展示美元、欧元、日元兑人民币市场走势及汇率弹性、掉期曲线等。
• 图表13：列出未来一周重要经济数据及会议，包括PMI、CPI、PPI及GDP等。
• 图表14：技术图形，显示USDCNY和USDCNH的日线走势。

关键词

• 外债
• 贸易顺差
• 熊猫债
• 汇率波动
• 政策支持