20240823-国盛证券-潞安环能-601699.SH-产销环比修复_增储保障可持续发展_3页_748kb

半年报点评：潞安环能产销环比修复，增储保障可持续发展

潞安环能发布2024年上半年业绩公告，期内公司收入同比下降193%至1765亿元，归母净利同比下降58%至223亿元。第二季度单季归母净利94亿元，环比下降271%，同比下滑51%。主要因焦煤价格下跌及成本上升所致。

产量与销量情况
上半年原煤产量同比下降63%至2767万吨，其中二季度原煤产量环比增长9%至1443万吨。商品煤销量同比下降95%至2455万吨，但二季度销量环比大增79%至1274万吨，显示需求环比改善。混煤产量、销量分别下降101%、98%；喷吹煤产量、销量分别下滑51%、47%。

价格成本分析
2024年上半年吨煤平均价格同比下降116%至683元/吨，吨煤成本同比上升101%至371元，净利率压缩至18%左右。公司判断价格可能于8月触底。

可持续发展举措
公司斥资121.26亿元竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，对应储量82亿吨，该区块毗邻主力矿井区域，将进一步增加煤炭资源储备，并增强长期供应能力。

投资建议与风险提示
考虑煤价下滑因素，下调公司未来三年净利润预测：2024至2026年归母净利润预计分别为448亿元、502亿元、546亿元，对应PE分别为95倍、85倍、78倍。维持“买入”评级。主要风险包括煤价坍塌式下跌、煤炭销售不及预期及产量降幅超预期。

专家分析认为，短期煤价下行压力仍存，但公司储量优势将支撑长期投资价值，当前估值较低，建议中长期投资者关注。