20260428-山西证券-潞安环能-601699.SH-_山证煤炭_潞安环能_601699.SH_2025年报及2026一季报点评_强化资源布局_4页_703kb

报告摘要

潞安环能（601699.SH）2025年报及2026一季报点评总结

核心内容概览

潞安环能（601699.SH）于2026年4月27日发布2025年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司业绩出现下滑，但2026年第一季度实现营收和净利润的同比增长，显示出一定的复苏迹象。公司正通过强化资源布局和优化产能结构来应对市场变化，同时承诺较高的现金分红比例。

业绩表现

2025年年度数据

营业收入：278.2亿元，同比下降22.4%
归母净利润：11.15亿元，同比下降54.47%
原煤产量：5630万吨，同比下降2.21%
商品煤销量：4956万吨，同比下降5.15%
商品煤综合售价：529.21元/吨，同比下降18.03%
煤炭毛利率：39.48%，同比下降12.74个百分点

2026年第一季度数据

营业收入：72.63亿元，同比增长4.24%
归母净利润：7.19亿元，同比增长9.40%
原煤产量：1432万吨，同比增长5.53%
商品煤销量：1259万吨，同比增长6.07%
商品煤综合售价：550.69元/吨，同比增长1.45%

资源布局与产能建设

公司正在强化资源布局，重点推进以下工作：

矿井核增：统筹推进慈林山、黑龙关等矿井的核增工作
新建项目：攻坚上马、姚家山新建项目的前期与核准
矿界优化：办理王庄煤矿与古城煤矿的矿界优化调整手续
资源竞买：重点推进五阳矿扩区资源、后堡边角等夹缝资源的竞买

现金分红承诺

公司计划进行现金分红和回购，金额合计559,393,520.40元（含税），占归属于上市公司股东净利润的50.16%。具体分红为每股0.187元（含税），显示出公司对股东回报的重视。

投资建议

根据山西证券研究所的预测：

2026-2028年EPS：预计分别为0.87元、1.01元、1.09元
对应PE：分别为16.6倍、14.3倍、13.3倍
投资评级：维持“增持-A”评级

财务预测与估值数据

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	35,850	27,820	32,086	33,644	35,279
YoY(%)	-16.9	-22.4	15.3	4.9	4.9
净利润(百万元)	2,450	1,115	2,603	3,015	3,259
YoY(%)	-69.1	-54.5	133.5	15.8	8.1
毛利率(%)	36.9	33	34.8	36.7	37.6
EPS(摊薄/元)	0.82	0.37	0.87	1.01	1.09
P/E(倍)	17.6	38.8	16.6	14.3	13.3

财务比率分析

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率(%)	-16.9	-22.4	15.3	4.9	4.9
营业利润增长率(%)	-64.3	-69.4	177.5	11.1	6.3
归属于母公司净利润增长率(%)	-69.1	-54.5	133.5	15.8	8.1
毛利率(%)	36.9	33	34.8	36.7	37.6
净利率(%)	6.8	4	8.1	9	9.2
ROE(%)	6	1.3	4.8	5.4	5.5
ROIC(%)	5.4	1	4.2	4.7	4.7
资产负债率(%)	40.2	41.6	42	40.8	43.6
流动比率	0.9	0.9	0.9	0.9	1
速动比率	0.6	0.8	0.8	0.8	0.8
总资产周转率	0.4	0.3	0.4	0.4	0.4
P/B	0.9	1	0.9	0.9	0.9
EV/EBITDA	5.6	9.3	5.2	4.7	3.8

风险提示

宏观经济增速不及预期：可能影响煤炭需求
煤炭价格超预期下行：对公司盈利造成压力
安全生产风险：煤矿行业存在潜在的安全隐患
产能核增不及预期：可能影响公司未来的生产能力和盈利能力

总结

潞安环能2025年受煤炭量价齐跌影响，业绩出现明显下滑。但2026年第一季度业绩有所回升，显示公司正在逐步恢复。公司通过强化资源布局、推进产能建设及优化矿界手续，致力于提升长期竞争力。同时，公司承诺较高的现金分红比例，增强了投资者信心。预计2026-2028年公司盈利将逐步恢复，估值逐步下降，投资价值显现。然而，需关注宏观经济、煤炭价格、安全生产及产能核增等潜在风险。

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