20231102-首创证券-潞安环能-601699.SH-三季度业绩保持稳健_资产结构持续优化_3页_708kb

报告摘要

潞安环能（601699）在2023年第三季度的业绩报告显示，公司整体表现稳健，尽管受到煤炭价格下行的影响，但通过优化资产结构和提升盈利能力，公司仍维持较高的盈利水平。分析师张飞认为，公司具备长期投资价值，维持“买入”评级。

业绩表现：公司2023年第三季度实现营业收入111.30亿元（-4.75%），归属于上市公司股东的净利润19.74亿元（-42.28%），基本每股收益为0.66元（-42.13%）。尽管业绩下滑，但公司仍保持高盈利水平。
煤炭板块表现：2023年前三季度，公司商品煤销售收入为305.16亿元（-15.40%），销售成本为138.74亿元（-10.53%），销售毛利为166.42亿元（-19.07%）。商品煤销量小幅增长，但受主要煤种价格下行影响，利润下滑。
资产结构优化：公司财务费用大幅下降，前三季度财务费用为766.71万元，较去年同期下降98.87%。资产负债率由去年同期的48.1%降至43.7%，资产质量持续改善。
盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为103.9/109.8/112.3亿元，对应PE分别为5.5/5.2/5.1倍。分析师认为公司具备长期高盈利和高分红能力。
投资建议：维持“买入”评级，主要基于公司作为喷吹煤龙头企业，拥有配煤高新技术和所得税优惠税率，盈利能力强，资产质量持续改善。

指标	2022A（亿元）	2023E（亿元）	2024E（亿元）	2025E（亿元）
营收	543.0	455.9	479.3	497.1
营收增速（%）	19.8	-16.0	5.1	3.7
归母净利润	141.7	103.9	109.8	112.3
归母净利润增速（%）	110.5	-26.6	5.6	2.3
EPS（元/股）	4.74	3.47	3.67	3.75
PE	4.0	5.5	5.2	5.1

指标	2022（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）
流动资产	46790.4	53912.5	65155.2	74520.2
非流动资产	47998.7	46826.2	45770.9	44821.2
流动负债	38249.3	35543.1	36570.4	37149.7
非流动负债	7328.6	8528.6	9928.6	9928.6
资产负债率	48.1%	43.7%	41.9%	39.4%
流动比率	1.22	1.52	1.78	2.01
速动比率	1.19	1.48	1.75	1.97

指标	2022（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）	2025E（百万元）
财务费用	727.0	32.7	-37.3	-78.3
经营活动现金流	33768.7	16388.5	15211.1	15415.1
投资活动现金流	-668.0	-2774.2	-2774.2	-2774.2
现金净增加额	14103.5	9427.8	10555.8	8826.3

指标	2022	2023E	2024E	2025E
毛利率	55.9%	47.9%	47.9%	47.4%
净利率	26.1%	22.8%	22.9%	22.6%
ROE	29.1%	18.5%	17.1%	15.6%
ROIC	30.6%	17.3%	15.8%	14.6%
P/B	1.17	1.01	0.89	0.79

评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现