20230131-山西证券-潞安环能-601699.SH-产销同增业绩超预期_核增推进成长空间仍存_5页_414kb

潞安环能（601699.SH）总结

核心内容

潞安环能（601699.SH）在2022年实现了业绩的显著增长，净利润预计达140亿元，同比增长约108.71%。公司业绩超预期主要得益于煤炭产销量的同步增长以及煤炭价格的上涨。公司积极落实煤炭增产保供政策，优质产能持续释放，为未来增长奠定了基础。

主要观点

• 业绩增长：2022年公司净利润大幅增长，主要受益于煤炭价格的上涨和销量的提升。
• 产销双增：2022年公司累计生产原煤5703万吨，同比增长4.91%；商品煤销量5290万吨，同比增长5.06%。
• 四季度表现突出：2022年Q4喷吹煤价格环比上涨19.75%，公司销量和利润均实现增长，助力业绩超预期。
• 产能释放：公司拥有18座煤炭矿井，其中9座为一级先进产能矿井，当前正持续推进产能核增，提升生产能力和盈利能力。
• 外延式增长潜力：潞安化工集团拥有36座矿井，未来可能通过注入公司实现外延式增长。
• 高分红预期：公司近年来资本开支不大，且在煤价高位运行、高利润保障下，分红有望持续。

关键信息

2022年业绩预告

• 归属于上市公司股东的净利润：约140亿元，同比增长108.71%
• 扣除非经常性损益的净利润：约141亿元，同比增长81.28%

2022年Q4数据

• 喷吹煤车板价均价：1947.83元/吨，环比Q3上涨19.75%
• 原煤产量：1334万吨，同比增长3.17%，环比下降6.45%
• 商品煤销量：1426万吨，同比增长13%，环比增长12.20%

财务预测（2022-2024年）

• EPS（摊薄）：4.69元、4.78元、4.83元
• PE（倍）：4.2倍、4.1倍、4.1倍
• ROE（%）：31.3%、25.0%、20.7%
• 毛利率（%）：55.6%、55.0%、54.0%
• 净利率（%）：23.4%、23.1%、22.7%

估值与财务比率

• P/B（倍）：1.3倍、1.0倍、0.8倍
• EV/EBITDA：2.1倍、1.9倍、0.7倍
• 资产负债率（%）：59.2%、47.5%、49.9%
• 流动比率：1.1倍、1.4倍、1.4倍
• 速动比率：0.6倍、0.8倍、1.1倍
• 总资产周转率：0.6倍、0.6倍、0.5倍

投资建议

• 投资评级：增持-A
• 预计涨幅：预计公司股价在2022-2024年期间相对基准指数涨幅介于5%-15%之间
• EPS预测：公司2022-2024年EPS分别为4.69元、4.78元、4.83元，显示公司盈利能力稳定增长

风险提示

• 宏观经济风险：若经济增长不及预期，可能影响煤炭需求
• 价格波动风险：煤炭价格可能超预期下行，影响公司利润
• 安全生产风险：煤炭行业存在一定的安全生产风险
• 产能核增风险：若产能核增进度不及预期，可能影响公司成长空间

分析师信息

• 杨立宏：执业登记编码S0760522090002，邮箱：yanglihong@sxzq.com
• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱：hubo1@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱：liuguijun@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：买入（涨幅领先基准指数15%以上）、增持（涨幅介于5%-15%之间）、中性（涨幅介于-5%-5%之间）、减持（涨幅介于-15%-5%之间）、卖出（涨幅落后基准指数15%以上）
• 行业评级：领先大市（涨幅超越基准指数10%以上）、同步大市（涨幅介于-10%-10%之间）、落后大市（涨幅落后基准指数10%以上）
• 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）

免责声明

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