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黑色系需求不佳，双焦价格回升有限

核心内容

2022年11月10日，国元期货发布研究报告，指出当前焦炭和焦煤市场整体处于弱势状态，基本面数据偏空，市场情绪及宏观因素对价格回升有一定支撑，但上涨动力不足。建议投资者短期可尝试少量做多，但长期仍以逢高做空为主。

主要观点

• 焦炭市场：近期焦企处于亏损状态，开工率及产量下降，预计将继续限产。钢厂铁水产量连续三周下降，生产意愿减弱，短期供应仍有减量预期。需求端受天气转冷和疫情蔓延影响，难以明显改善。焦炭主力合约2301近期略有反弹，但上涨驱动偏弱。
• 焦煤市场：供应方面，国产及进口焦煤供应平稳，整体偏宽松。产地端走货缓慢，部分矿点库存有所累库，新订单量偏少。进口方面，蒙煤通关平稳，但策克口岸通关量有所下降。需求端同样偏弱，下游焦企和钢厂对焦煤采购较为保守，维持低库存状态。
• 价格走势：双焦近期受市场情绪及宏观因素影响，盘面低位回升，但基本面支撑不足。焦炭2301合约关注2800元/吨附近压力位，焦煤2301合约关注2200元/吨附近压力位。
• 投资建议：短期可尝试少量做多，但需关注价格压力位；长期仍建议逢高做空。

关键信息

焦炭基本面分析

1. 供给端：

   • 焦化厂产能利用率周环比下降0.95个百分点至68.56%。
   • 日均产量周环比下降1.8%至51.8万吨。
   • 西北地区产能利用率下降幅度最大，达3.48个百分点至54.5%。
   • 独立焦化厂吨焦利润周环比上升7元/吨至-73元/吨，仍处于亏损状态。

2. 需求端：

   • 钢厂高炉铁水产量连续三周下降，周均利润上升7元/吨至-3元/吨。
   • 唐山高炉检修耗损量周环比上升3%至83.6万吨。
   • 247家样本钢厂高炉铁水日均产量周环比下降1.5%至232.8万吨。
   • 需求释放强度及增量空间有限，市场信心不足。

3. 市场情绪：

   • 焦炭市场一周累降200元/吨，现货价格持续走低。
   • 下游焦企采购情绪谨慎，对原料端需求疲软。

焦煤基本面分析

1. 供给端：

   • 产地端走货缓慢，部分矿点库存有所累库。
   • 主要省矿山焦煤库存周环比上升3%至280.8万吨，山西矿山企业库存周环比上升7.1%至90万吨。
   • 蒙煤通关平稳，甘其毛都日均通关659车，周环比增加27车；策克口岸日均通关313车，周环比下降28车。

2. 需求端：

   • 下游焦企开工率低位，对焦煤采购以按需为主。
   • 炼焦煤库存持续下降，230家独立焦化厂库存周环比下降4.2%至853.7万吨；247家钢厂库存周环比下降0.14%至821.6万吨。
   • 市场煤价格普遍下调150-350元/吨不等，竞拍市场下调30-300元/吨。

3. 价格走势：

   • 焦煤价格受供需宽松影响，整体偏弱。
   • 焦煤2301合约关注2200元/吨附近压力位。

风险提示

• 疫情形势：口岸周边疫情形势可能对运输和贸易造成影响。
• 钢厂铁水：冬季钢厂铁水产量可能进一步下滑，影响焦炭和焦煤需求。
• 下游采购情绪：焦企采购意愿偏弱，市场信心不足，可能抑制价格反弹空间。

投资者建议

• 短期策略：可尝试少量做多，关注焦炭2301合约2800元/吨附近压力位，焦煤2301合约2200元/吨附近压力位。
• 长期策略：逢高做空逻辑不变，需警惕市场基本面持续偏弱带来的下行风险。

免责声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，力求客观、公正，但不保证信息的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅反映研究人员的设想、见解及分析方法，不代表国元期货立场。
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