> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银月报总结：2026年5月29日 ## 核心内容 2026年5月，白银价格整体呈现震荡走势，主要受到宏观因素和地缘政治影响。国内沪银主力合约价格为18275元/千克，较上月末上涨0.77%；上海黄金交易所AG（T+D）现货合约价格为17822元/千克，较上月末下跌1.37%。海外方面，伦敦银现价格为73.02美元/盎司，下跌0.72%；COMEX白银价格为75.92美元/盎司，上涨2.28%。金银比在5月底运行至61附近，仍处于历史较低位置。 ## 主要观点 1. **金融属性压制银价**： - 实际利率与白银价格呈现较强的负相关性，当实际利率走低时，白银金融投资需求上升，反之则抑制。 - 2026年美联储降息预期不乐观，且2027年出现加息预期，对白银价格形成压制。 2. **宏观与地缘因素影响波动**： - 通胀担忧引发加息预期，压制白银价格。 - 地缘局势反复，尤其是中东局势可能引发银价短期波动。 - 美国暂缓关键矿产加征关税，缓解区域性供需矛盾，但后续仍需关注关税落地情况。 3. **供需矛盾持续**： - 2026年全球白银供应-需求缺口为1589吨，连续第六年处于紧缺状态。 - 供应端：矿产银供应小幅下降，再生银供应增长，但整体供应仍保持稳定。 - 需求端：工业和银饰银器需求下降，实物投资增长难以弥补，导致供需失衡。 4. **未来展望**： - 二季度银价预计维持区间震荡，需关注美联储6月议息会议及地缘局势变化。 - 若区域性供需矛盾缓解，银价可能走弱，金银比或回升。 ## 关键信息 - **价格走势**： - 国内沪银主力合约价格：18275元/千克（+0.77%） - 上海黄金交易所AG（T+D）现货合约价格：17822元/千克（-1.37%） - 海外伦敦银现价格：73.02美元/盎司（-0.72%） - COMEX白银价格：75.92美元/盎司（+2.28%） - **市场预期**： - 美联储2026年无降息预期，2027年出现加息预期。 - 5月29日，CME数据显示，2026年降息概率为0%，2027年加息概率为38.8%。 - **供需数据**： - 2026年全球白银供应：33167吨（-2.21%） - 2026年全球白银需求：34756吨（-1.26%） - 供应-需求缺口：-1589吨（连续第六年紧缺） - **地缘因素**： - 美伊停火协议草案达成，但正式协议尚未确定，可能引发短期波动。 - 沃什上台对市场流动性产生影响。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|-----------|----------------------------------|----------|----------------------------------|------------------|------|------------|----------|----------------| | 终端消费企业 | 库存管理 | 有原料库存，担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2608P16500 | 买入 | 100 | 500 | | | 终端消费企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心银价上涨 | 空 | 短期流动性缓和，建议等待地缘明确后买入套保 | ag2608 | 买入 | 100 | 17500 | | | 冶炼企业 | 库存管理 | 有库存，担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2608P16500 | 买入 | 100 | 500 | | | 冶炼企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心银价上涨 | 空 | 短期流动性缓和，建议等待地缘明确后买入套保 | ag2608 | 买入 | 100 | 17500 | | ## 关注数据 **过去数据**： - 4月30日：美联储4月议息会议偏鹰，利空 - 5月8日：美国4月新增非农和失业率数据，中性 - 5月12日：美国4月CPI数据，利空 **未来数据**： - 6月5日：美国5月新增非农和失业率数据 - 6月18日：美联储6月议息会议 ## 风险提示 1. 全球宏观降温，美国衰退预期回升 2. 美联储未如预期继续降息 3. 白银挤仓情况缓解 ## 相关图表 - **实际利率与银价走势**：显示实际利率走低时银价上涨，反之则下跌 - **CME美联储降息概率**：显示2026年无降息预期，2027年加息预期升温 - **金银比走势**：5月底位于61附近，仍处于历史低位 - **白银供需平衡表**：2026年供应-需求缺口为-1589吨，连续第六年紧缺 ## 总结 2026年5月，白银价格主要受宏观因素和地缘政治影响，呈现震荡走势。降息预期不乐观，加息预期浮现，对银价形成压制。地缘局势反复，特别是中东局势，可能引发短期波动。供需矛盾持续，2026年全球白银供应-需求缺口为1589吨，连续第六年紧缺。未来银价走势将取决于美联储政策动向及地缘局势变化，建议投资者关注相关数据并采取相应套保策略。