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白银月报总结：2026年5月29日

核心内容

2026年5月，白银价格整体呈现震荡走势，主要受到宏观因素和地缘政治影响。国内沪银主力合约价格为18275元/千克，较上月末上涨0.77%；上海黄金交易所AG（T+D）现货合约价格为17822元/千克，较上月末下跌1.37%。海外方面，伦敦银现价格为73.02美元/盎司，下跌0.72%；COMEX白银价格为75.92美元/盎司，上涨2.28%。金银比在5月底运行至61附近，仍处于历史较低位置。

主要观点

1. 金融属性压制银价：

   • 实际利率与白银价格呈现较强的负相关性，当实际利率走低时，白银金融投资需求上升，反之则抑制。
   • 2026年美联储降息预期不乐观，且2027年出现加息预期，对白银价格形成压制。

2. 宏观与地缘因素影响波动：

   • 通胀担忧引发加息预期，压制白银价格。
   • 地缘局势反复，尤其是中东局势可能引发银价短期波动。
   • 美国暂缓关键矿产加征关税，缓解区域性供需矛盾，但后续仍需关注关税落地情况。

3. 供需矛盾持续：

   • 2026年全球白银供应-需求缺口为1589吨，连续第六年处于紧缺状态。
   • 供应端：矿产银供应小幅下降，再生银供应增长，但整体供应仍保持稳定。
   • 需求端：工业和银饰银器需求下降，实物投资增长难以弥补，导致供需失衡。

4. 未来展望：

   • 二季度银价预计维持区间震荡，需关注美联储6月议息会议及地缘局势变化。
   • 若区域性供需矛盾缓解，银价可能走弱，金银比或回升。

关键信息

• 价格走势：

  • 国内沪银主力合约价格：18275元/千克（+0.77%）
  • 上海黄金交易所AG（T+D）现货合约价格：17822元/千克（-1.37%）
  • 海外伦敦银现价格：73.02美元/盎司（-0.72%）
  • COMEX白银价格：75.92美元/盎司（+2.28%）

• 市场预期：

  • 美联储2026年无降息预期，2027年出现加息预期。
  • 5月29日，CME数据显示，2026年降息概率为0%，2027年加息概率为38.8%。

• 供需数据：

  • 2026年全球白银供应：33167吨（-2.21%）
  • 2026年全球白银需求：34756吨（-1.26%）
  • 供应-需求缺口：-1589吨（连续第六年紧缺）

• 地缘因素：

  • 美伊停火协议草案达成，但正式协议尚未确定，可能引发短期波动。
  • 沃什上台对市场流动性产生影响。

产业链操作建议

关注数据

过去数据：

• 4月30日：美联储4月议息会议偏鹰，利空
• 5月8日：美国4月新增非农和失业率数据，中性
• 5月12日：美国4月CPI数据，利空

未来数据：

• 6月5日：美国5月新增非农和失业率数据
• 6月18日：美联储6月议息会议

风险提示

1. 全球宏观降温，美国衰退预期回升
2. 美联储未如预期继续降息
3. 白银挤仓情况缓解

相关图表

• 实际利率与银价走势：显示实际利率走低时银价上涨，反之则下跌
• CME美联储降息概率：显示2026年无降息预期，2027年加息预期升温
• 金银比走势：5月底位于61附近，仍处于历史低位
• 白银供需平衡表：2026年供应-需求缺口为-1589吨，连续第六年紧缺

总结

2026年5月，白银价格主要受宏观因素和地缘政治影响，呈现震荡走势。降息预期不乐观，加息预期浮现，对银价形成压制。地缘局势反复，特别是中东局势，可能引发短期波动。供需矛盾持续，2026年全球白银供应-需求缺口为1589吨，连续第六年紧缺。未来银价走势将取决于美联储政策动向及地缘局势变化，建议投资者关注相关数据并采取相应套保策略。