20260412-华联期货-白银周报_地缘局势缓和_白银价格震荡反复_30页_1mb

华联期货白银周报总结

核心内容

本周华联期货白银周报分析了白银市场的多方面因素，包括宏观环境、供需基本面、期现市场走势、美元指数及汇率变动等，为投资者提供了市场判断与操作建议。

主要观点

1. 宏观环境与地缘风险

• 上周美伊达成为期两周的停火协议，地缘风险溢价回吐，市场风险偏好修复，推动贵金属价格反弹。
• 伦银和沪银价格分别上涨3.86%和4.15%，显示市场对贵金属的短期乐观情绪。

2. 供应端分析

• 全球约70%的白银来自铜、铅、锌等伴生矿，独立银矿产能不足30%。
• 未来矿产银供给增长乏力，主要受矿山品位下降和资本开支低迷影响。

3. 需求端分析

• 工业需求是白银需求的主要来源，包括半导体、光伏、银饰等领域。
• 光伏用银需求有所下降，但AI用银需求增长可期，预计能对冲光伏需求的下滑。
• 世界白银协会数据显示，自2021年以来，全球白银供需缺口持续存在。

4. 库存与市场流动

• 2025年白银跨市场流动显著，大量从非美地区流向COMEX交割库。
• 美国暂时豁免白银等贵金属关税后，COMEX白银库存大幅流出，多数流向伦敦现货市场。
• 我国上期所和上金所白银库存持续减少，处于历史低位。

5. 市场策略

• 基于基本面支撑和中长期趋势，建议投资者轻仓操作。
• 期权策略上推荐“双买”策略，以应对可能的波动。

关键信息

供需平衡表（单位：百万盎司）

6. 库存与持仓

• 白银ETF持仓量波动较大，显示市场情绪变化。
• COMEX白银库存因关税豁免大幅流出，流向伦敦现货市场。
• 上期所和上金所白银库存持续下降，处于历史低位。

7. 汇率与美元指数

• 美元指数近期波动，影响贵金属价格。
• 美元兑人民币汇率显示人民币相对稳定。
• 欧元、英镑、日元、加元等汇率波动对白银价格产生间接影响。

8. 内外盘价差与基差

• 内外盘白银期货走势呈现震荡，价差波动较大。
• 内盘白银基差显示市场对白银的预期偏弱，外盘基差则相对稳定。

9. 金银比价

• 金银比价近期波动，显示黄金与白银之间的相对价值变化。

结论

白银市场在2026年4月面临供需结构性短缺的长期支撑，但短期价格仍受地缘风险、美元指数及利率波动影响。建议投资者关注市场流动性变化，采取轻仓策略，并利用期权工具进行对冲操作。未来白银需求有望在AI和新能源等新兴领域得到支撑，但需警惕市场波动带来的风险。