20260529-山金期货-贵金属策略报告_5页_666kb

报告摘要

山金期货贵金属策略报告总结

报告导读

今日贵金属市场整体呈现低位反弹态势，沪金主力收涨2.17%，沪银主力收涨2.31%，铂金主力收涨1.42%，钯金主力收涨0.68%。核心逻辑如下：

短期避险：中东等地缘异动风险有所缓和，但美国就业数据坚挺，通胀压力上升，加息与缩表预期仍对贵金属构成压制。
避险属性：美伊达成延长停火协议草案，对黄金等避险资产形成支撑。
货币属性：美国4月通胀创三年新高，巩固了美联储较长时间维持利率不变的预期。欧洲央行6月加息已成定局，但7月加息尚无定论。美元指数和美债收益率维持高位震荡偏强。
商品属性：印度收紧黄金进口规则，黄金和白银进口关税上调至15%，抑制实物需求。白银供应偏紧支撑其价格，铂金受氢能产业需求预期支撑，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值对国内贵金属价格形成利好。
市场展望：贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。

一、黄金

策略建议

稳健者建议观望。
激进者可采取高抛低吸策略。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

关键数据

国际价格：
- Comex黄金活跃合约收盘价：4527.30美元/盎司（+0.86%）
- 伦敦金：4419.45美元/盎司（-0.15%）
国内价格：
- 沪金主力收盘价：989.40元/克（+2.94%）
- 黄金T+D收盘价：983.97元/克（+2.37%）
基差与价差：
- 沪金主力-伦敦金：-3.26元/克（-81%）
- 沪金主力基差：-5.43元/克
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：60.52（+2.20%）
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.14（+2.23%）
- 金油比（Comex金/WTI原油）：50.64（+5.56%）
持仓量：
- Comex黄金：379325手
- 沪金主力：191808手（-0.52%）
- 黄金TD：45964手（-0.80%）
库存：
- LBMA库存：9372吨
- Comex黄金：883吨
- 沪金：112吨（+0.90%）
黄金ETF：
- SPDR黄金ETF：1034.85吨（-0.28%）
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘异动风险。

二、白银

策略建议

稳健者建议观望。
激进者可采取高抛低吸策略。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

关键数据

国际价格：
- Comex白银活跃合约收盘价：75.92美元/盎司（+1.38%）
- 伦敦银：73.02美元/盎司（-1.79%）
国内价格：
- 沪银主力收盘价：18358.00元/千克（+3.19%）
- 白银T+D收盘价：18180.00元/千克（+2.01%）
基差与价差：
- 沪银主力-伦敦银：2435.08元/千克（+54.41%）
- 沪银主力基差：-178元/千克
持仓量：
- Comex白银：100751手
- 沪银主力：3987465手（-1.24%）
- 白银TD：2819796手（-0.24%）
库存：
- LBMA库存：27454吨
- Comex白银：9843吨
- 沪银：988吨（-0.18%）
- 白银（上金所）：835吨
白银ETF：
- iShare白银ETF：15177.78吨（-0.01%）
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。

三、铂金

策略建议

稳健者建议观望。
激进者可采取高抛低吸策略。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

关键数据

国际价格：
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2069.70美元/盎司（-4.21%）
- 伦敦铂金：2102.00美元/盎司（-1.18%）
国内价格：
- 铂主力收盘价（广期所）：499.05元/克（-5.98%）
- 铂金收盘价（上金所）：505.00元/克（-5.15%）
基差与价差：
- 铂主力-伦敦铂金：40.68元/克（-47.40%）
- 铂主力基差：6元/克
持仓量：
- NYMEX铂金活跃合约：50273手（+0.94%）
库存：
- NYMEX铂金总计：15吨（+3.75%）
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。

四、钯金

策略建议

稳健者建议观望。
激进者可采取高抛低吸策略。
建议做好仓位管理，严格止损止盈。

关键数据

国际价格：
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1461.00美元/盎司（-3.75%）
- 伦敦钯金：1461.00美元/盎司（-4.66%）
国内价格：
- 钯主力收盘价（广期所）：345.00元/克（-5.23%）
基差与价差：
- 钯主力-伦敦钯金：26.41元/克（-35.40%）
- 钯主力基差：9元/克
持仓量：
- NYMEX钯金活跃合约：10018手（-7.69%）
库存：
- NYMEX钯金总计：8吨（0%）
风险提示：
- 美联储官员讲话可能改变宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 需求证伪风险。
- 交易所调控风险。

五、美联储利率预期与市场数据

美联储利率预期

根据CME FedWatch工具，美联储加息预期如下：
- 2026年6月17日：99.4%概率维持利率在350-375区间。
- 2026年7月29日：93.0%概率维持利率在350-375区间。
- 2026年9月16日：75.2%概率维持利率在350-375区间。
- 2026年10月28日：68.6%概率维持利率在350-375区间。
- 2026年12月9日：53.6%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年1月27日：48.7%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年3月17日：39.2%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年4月28日：35.9%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年6月9日：35.9%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年7月28日：35.5%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年9月15日：36.2%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年10月27日：35.1%概率维持利率在350-375区间。
- 2027年12月8日：23.4%概率维持利率在350-375区间。

货币属性关键数据

美联储指标：
- 联邦基金目标利率：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率（IORB）：3.65%
- 美联储总资产：67557.45亿美元
- M2同比增速：4.72%
美债收益率：
- 十年期美债真实收益率：2.63%（-0.04%）
- 美元指数：99.00（-0.22%）
- 美债利差（3月-10年）：-0.30（-6.25%）
- 美债利差（2年-10年）：-0.76（-7.32%）
通胀数据：
- CPI同比：3.80%
- CPI环比：0.90%
- 核心CPI同比：2.80%
- 核心CPI环比：0.40%
- PCE物价指数同比：3.50%
- 核心PCE物价指数同比：3.20%
- 1年通胀预期：4.80%
- 5年通胀预期：3.90%
经济增长数据：
- GDP年化同比：2.00%
- GDP年化环比：1.60%
劳动力市场数据：
- 失业率：4.30%
- 非农就业人数：11.50万
- 劳动参与率：61.70%
- 平均时薪增速：3.60%
- 每周工时：34.30小时
- ADP就业人数：10.90万
- 当周初请失业金人数：21.50万
- 职位空缺数：668.50万
- 挑战者企业裁员人数：8.34万
消费与工业数据：
- 零售额同比：4.42%
- 零售额环比：1.87%
- 个人消费支出同比：5.69%
- 个人消费支出环比：0.90%
- 个人储蓄占比：3.60%
- 工业生产指数同比：1.35%
- 工业生产指数环比：0.68%
- 产能利用率：76.12%
- 耐用品新增订单：824.26亿美元
贸易数据：
- 出口同比：11.31%
- 出口环比：24.83%
- 进口同比：8.97%
- 进口环比：8.59%
- 贸易差额：-6.03百亿美元
经济调查数据：
- ISM制造业PMI：52.70%
- ISM服务业PMI：53.60%
- Markit制造业PMI：55.30%
- Markit服务业PMI：50.90%
- 密歇根大学消费者信心指数：44.80%
- 中小企业乐观指数：95.90%
- 投资者信心指数：4.40%

六、央行黄金储备与外储占比

黄金储备：
- 中国：2321.56吨
- 美国：8133.46吨
- 世界：36552.49吨
IMF外储占比：
- 美元：56.77%
- 欧元：20.25%
- 人民币：1.95%
黄金/外储：
- 全球：27.50%
- 中国：9.14%
- 美国：83.32%

七、风险提示

美联储官员讲话可能改变宽松指引。
美国经济数据超预期风险。
需求证伪风险。
地缘政治风险。
交易所调控风险。

八、作者与联系方式

作者：林振龙
投资咨询从业资格证号：Z0018476
邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
期货从业资格证号：F03107169
电话：021-20627529

九、免责声明

本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。
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本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但不保证其准确性或完整性。
报告内容仅反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。
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