> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山金期货贵金属策略报告总结 ## 报告导读 今日贵金属市场整体呈现低位反弹态势，沪金主力收涨2.17%，沪银主力收涨2.31%，铂金主力收涨1.42%，钯金主力收涨0.68%。核心逻辑如下： - **短期避险**：中东等地缘异动风险有所缓和，但美国就业数据坚挺，通胀压力上升，加息与缩表预期仍对贵金属构成压制。 - **避险属性**：美伊达成延长停火协议草案，对黄金等避险资产形成支撑。 - **货币属性**：美国4月通胀创三年新高，巩固了美联储较长时间维持利率不变的预期。欧洲央行6月加息已成定局，但7月加息尚无定论。美元指数和美债收益率维持高位震荡偏强。 - **商品属性**：印度收紧黄金进口规则，黄金和白银进口关税上调至15%，抑制实物需求。白银供应偏紧支撑其价格，铂金受氢能产业需求预期支撑，钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值对国内贵金属价格形成利好。 - **市场展望**：贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变。 --- ## 一、黄金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 关键数据 - **国际价格**： - Comex黄金活跃合约收盘价：4527.30美元/盎司（+0.86%） - 伦敦金：4419.45美元/盎司（-0.15%） - **国内价格**： - 沪金主力收盘价：989.40元/克（+2.94%） - 黄金T+D收盘价：983.97元/克（+2.37%） - **基差与价差**： - 沪金主力-伦敦金：-3.26元/克（-81%） - 沪金主力基差：-5.43元/克 - 金银比（伦敦金/伦敦银）：60.52（+2.20%） - 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.14（+2.23%） - 金油比（Comex金/WTI原油）：50.64（+5.56%） - **持仓量**： - Comex黄金：379325手 - 沪金主力：191808手（-0.52%） - 黄金TD：45964手（-0.80%） - **库存**： - LBMA库存：9372吨 - Comex黄金：883吨 - 沪金：112吨（+0.90%） - **黄金ETF**： - SPDR黄金ETF：1034.85吨（-0.28%） - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 地缘异动风险。 --- ## 二、白银 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 关键数据 - **国际价格**： - Comex白银活跃合约收盘价：75.92美元/盎司（+1.38%） - 伦敦银：73.02美元/盎司（-1.79%） - **国内价格**： - 沪银主力收盘价：18358.00元/千克（+3.19%） - 白银T+D收盘价：18180.00元/千克（+2.01%） - **基差与价差**： - 沪银主力-伦敦银：2435.08元/千克（+54.41%） - 沪银主力基差：-178元/千克 - **持仓量**： - Comex白银：100751手 - 沪银主力：3987465手（-1.24%） - 白银TD：2819796手（-0.24%） - **库存**： - LBMA库存：27454吨 - Comex白银：9843吨 - 沪银：988吨（-0.18%） - 白银（上金所）：835吨 - **白银ETF**： - iShare白银ETF：15177.78吨（-0.01%） - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 三、铂金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 关键数据 - **国际价格**： - NYMEX铂金活跃合约收盘价：2069.70美元/盎司（-4.21%） - 伦敦铂金：2102.00美元/盎司（-1.18%） - **国内价格**： - 铂主力收盘价（广期所）：499.05元/克（-5.98%） - 铂金收盘价（上金所）：505.00元/克（-5.15%） - **基差与价差**： - 铂主力-伦敦铂金：40.68元/克（-47.40%） - 铂主力基差：6元/克 - **持仓量**： - NYMEX铂金活跃合约：50273手（+0.94%） - **库存**： - NYMEX铂金总计：15吨（+3.75%） - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 四、钯金 ### 策略建议 - 稳健者建议观望。 - 激进者可采取高抛低吸策略。 - 建议做好仓位管理，严格止损止盈。 ### 关键数据 - **国际价格**： - NYMEX钯金活跃合约收盘价：1461.00美元/盎司（-3.75%） - 伦敦钯金：1461.00美元/盎司（-4.66%） - **国内价格**： - 钯主力收盘价（广期所）：345.00元/克（-5.23%） - **基差与价差**： - 钯主力-伦敦钯金：26.41元/克（-35.40%） - 钯主力基差：9元/克 - **持仓量**： - NYMEX钯金活跃合约：10018手（-7.69%） - **库存**： - NYMEX钯金总计：8吨（0%） - **风险提示**： - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 五、美联储利率预期与市场数据 ### 美联储利率预期 - 根据CME FedWatch工具，美联储加息预期如下： - 2026年6月17日：99.4%概率维持利率在350-375区间。 - 2026年7月29日：93.0%概率维持利率在350-375区间。 - 2026年9月16日：75.2%概率维持利率在350-375区间。 - 2026年10月28日：68.6%概率维持利率在350-375区间。 - 2026年12月9日：53.6%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年1月27日：48.7%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年3月17日：39.2%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年4月28日：35.9%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年6月9日：35.9%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年7月28日：35.5%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年9月15日：36.2%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年10月27日：35.1%概率维持利率在350-375区间。 - 2027年12月8日：23.4%概率维持利率在350-375区间。 ### 货币属性关键数据 - **美联储指标**： - 联邦基金目标利率：3.75% - 贴现利率：3.75% - 准备金余额利率（IORB）：3.65% - 美联储总资产：67557.45亿美元 - M2同比增速：4.72% - **美债收益率**： - 十年期美债真实收益率：2.63%（-0.04%） - 美元指数：99.00（-0.22%） - 美债利差（3月-10年）：-0.30（-6.25%） - 美债利差（2年-10年）：-0.76（-7.32%） - **通胀数据**： - CPI同比：3.80% - CPI环比：0.90% - 核心CPI同比：2.80% - 核心CPI环比：0.40% - PCE物价指数同比：3.50% - 核心PCE物价指数同比：3.20% - 1年通胀预期：4.80% - 5年通胀预期：3.90% - **经济增长数据**： - GDP年化同比：2.00% - GDP年化环比：1.60% - **劳动力市场数据**： - 失业率：4.30% - 非农就业人数：11.50万 - 劳动参与率：61.70% - 平均时薪增速：3.60% - 每周工时：34.30小时 - ADP就业人数：10.90万 - 当周初请失业金人数：21.50万 - 职位空缺数：668.50万 - 挑战者企业裁员人数：8.34万 - **消费与工业数据**： - 零售额同比：4.42% - 零售额环比：1.87% - 个人消费支出同比：5.69% - 个人消费支出环比：0.90% - 个人储蓄占比：3.60% - 工业生产指数同比：1.35% - 工业生产指数环比：0.68% - 产能利用率：76.12% - 耐用品新增订单：824.26亿美元 - **贸易数据**： - 出口同比：11.31% - 出口环比：24.83% - 进口同比：8.97% - 进口环比：8.59% - 贸易差额：-6.03百亿美元 - **经济调查数据**： - ISM制造业PMI：52.70% - ISM服务业PMI：53.60% - Markit制造业PMI：55.30% - Markit服务业PMI：50.90% - 密歇根大学消费者信心指数：44.80% - 中小企业乐观指数：95.90% - 投资者信心指数：4.40% --- ## 六、央行黄金储备与外储占比 - **黄金储备**： - 中国：2321.56吨 - 美国：8133.46吨 - 世界：36552.49吨 - **IMF外储占比**： - 美元：56.77% - 欧元：20.25% - 人民币：1.95% - **黄金/外储**： - 全球：27.50% - 中国：9.14% - 美国：83.32% --- ## 七、风险提示 - 美联储官员讲话可能改变宽松指引。 - 美国经济数据超预期风险。 - 需求证伪风险。 - 地缘政治风险。 - 交易所调控风险。 --- ## 八、作者与联系方式 - **作者**：林振龙 - **投资咨询从业资格证号**：Z0018476 - **邮箱**：linzhenlong@sd-gold.com - **期货从业资格证号**：F03107169 - **电话**：021-20627529 --- ## 九、免责声明 - 本报告由山金期货有限公司投资咨询部制作。 - 未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行修改、发布和复制。 - 本报告基于可信的公开资料和实地调研资料，但不保证其准确性或完整性。 - 报告内容仅反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。 - 本报告不构成投资、法律、会计或税务操作建议，期市有风险，入市须谨慎。