> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银周报 20260524 总结 ## 核心内容 - **白银价格走势**：本周银价偏弱震荡，金银比价处于59附近。 - **加息预期影响**：短期加息预期压制银价，中长期降息预期不乐观，且取决于中东局势发展。 - **地缘风险**：中东局势存在不确定性，可能引发银价短期波动。 - **供需变化**：美国暂缓关键矿产加征关税，区域性供需矛盾缓解，但未来仍需关注关税落地情况。 - **金融投资需求**：降息预期不乐观，白银ETPs持仓下降，削弱金融投资需求。 - **经济数据**：美国4月ISM制造业PMI不及预期，但物价指数快速上涨至84.6，核心CPI同比增2.8%，显示通胀压力。 - **美联储政策**：4月议息会议维持利率不变，但2027年有加息预期，2026年无降息预期。 - **风险提示**：包括地缘冲突、美国衰退预期回升、白银关税加征等。 ## 主要观点 - **短期趋势**：加息预期压制银价，市场等待降息机会，但下方空间可能较大。 - **中长期展望**：降息预期不乐观，若油价持续上涨，降息节奏可能放缓，甚至出现政策转鹰风险。 - **市场影响**：地缘冲突可能引发短期波动，但特朗普TACO或有助于稳定市场。 - **供需矛盾**：区域性供需问题缓解，但未来仍需关注关键矿产关税政策的进一步影响。 ## 关键信息 - **合约**：ag2608 - **数据回顾**： - 2026-05-22：国内现货价格整体下降，COMEX白银交割申报量下降。 - 2026-05-15：国内现货价格同样出现下滑，部分合约周涨跌幅达-6.88%。 - 2026-04-30：美国4月CPI同比增3.8%，核心CPI同比增2.8%，显示通胀压力。 - **未来关注数据**： - 6月5日：美国5月新增非农和失业率数据 - 6月18日：美联储6月议息会议 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|--------------|-----------|----------------| | 终端消费企业 | 库存管理 | 有原料库存，担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2608P16000 | 买入 | 100 | 500 | | | 终端消费企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心银价上涨 | 空 | 建议等待地缘明确后买入套保 | ag2608 | 买入 | 100 | 17500 | | | 冶炼企业 | 库存管理 | 有库存，担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2608P16000 | 买入 | 100 | 500 | | | 冶炼企业 | 采购管理 | 采购原材料，担心银价上涨 | 空 | 建议等待地缘明确后买入套保 | ag2608 | 买入 | 100 | 17500 | | ## 金融投资需求分析 - **实际利率**：实际利率与银价呈负相关，2026年地缘冲突导致降息预期下降，削弱白银投资需求。 - **白银ETPs持仓**：2026年4月白银ETPs持仓减少，显示资金流出。 ## 金银比分析 - **短期**：金银比价震荡，银价弹性更大，金银比价可能受市场波动影响。 - **中长期**：金银比价处于历史低位，若区域性供需矛盾缓解，可能回升。 ## 汇率影响 - **美元指数**：美元指数维持在99.34附近，对白银价格形成压力。 - **人民币汇率**：美元兑人民币汇率维持在6.80附近，影响白银价格。 ## 避险因素 - **地缘冲突**：中东局势反复可能引发白银短期波动。 - **经济衰退预期**：全球宏观降温，美国衰退预期回升，可能影响白银需求。 - **政策不确定性**：美联储政策方向可能受油价和地缘局势影响。 ## 风险提示 - 地缘冲突超预期 - 全球宏观降温，美国衰退预期回升 - 美国加征白银关税