> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白银周报总结 - 2026年4月5日 ## 核心观点 - **白银走势**：短期银价受流动性问题缓解带动反弹，但地缘政治冲突的不确定性仍可能引发波动，市场存在反复可能。 - **合约**：ag2606 - **逻辑分析**： 1. 短期流动性改善对银价形成支撑，但地缘冲突仍可能对市场情绪和资金流向造成影响。 2. 美联储降息预期显著降温，2026年已无降息预期，削弱了白银的金融投资需求，对银价形成压力。 3. 区域性供需矛盾有所缓解，美国暂缓关键矿产加征关税对市场情绪有积极影响，但未来库存问题仍取决于降息逻辑是否回归。 ## 主要观点 ### 1. 银价震荡 - 本周银价呈现震荡走势，金银比价处于65附近。 - 短期银价承压，中长期走势取决于美伊局势发展及降息预期变化。 ### 2. 金融投资需求 - 实际利率下降会提升白银投资吸引力，但当前降息预期减弱，对白银形成压制。 - 2025年白银ETPs持仓增加4200吨，中长期资金流入趋势明显。 ### 3. 区域性供需缓解 - 美国暂缓对关键矿产加征关税，缓解市场担忧，对白银现货供需失衡有改善作用。 - 中国白银社会库存处于历史低位，但上期所交割规则调整后，交割风险降低。 ### 4. 金银比分析 - 短期金银比因白银弹性更大而回落，但整体仍处于相对低估水平。 - 中长期若挤仓风险消退，金银比有望回升，白银表现或弱于黄金。 ## 关键信息 ### 1. 风险提示 - **全球宏观降温**：美国衰退预期回升可能影响白银走势。 - **美联储未降息**：若美联储未如预期降息，银价可能继续承压。 - **白银关税问题**：美国可能对白银加征关税，增加市场不确定性。 ### 2. 市场行为建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | |----------------|------------|------------------------------|----------|----------------------------------------|------------|------|------------|----------| | 终端消费企业 | 库存管理 | 担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2606P16500 | 买入 | 100 | 900 | | 终端消费企业 | 采购管理 | 担心银价上涨 | 空 | 建议等待地缘冲突明朗后再买入套保 | ag2606 | 买入 | 100 | 15000 | | 冶炼企业 | 库存管理 | 担心银价下跌 | 多 | 建议进行库存套保 | ag2606P16500 | 买入 | 100 | 900 | | 冶炼企业 | 采购管理 | 担心银价上涨 | 空 | 建议等待地缘冲突明朗后再买入套保 | ag2606 | 买入 | 100 | 15000 | ### 3. 关注数据 - **过去**： - 1月30日：特朗普提名沃什为下一任美联储主席，利空。 - 2月6日：美国2月新增非农和失业率数据利空。 - 2月13日：美国1月CPI数据利空。 - 3月19日：美联储3月暂停降息，符合预期，鲍威尔鹰派发言利空。 - **未来**： - 4月3日：美国3月新增非农和失业率数据。 ### 4. 美联储降息预期 - 截至4月6日，CME数据显示2026年无降息预期，下次降息可能推迟至2027年下半年。 - 美联储3月点阵图显示，2026年降息次数为零，核心通胀上调至2.7%，影响降息预期。 ### 5. 区域性挤仓风险 - **伦敦**：挤仓情况缓解，白银租赁利率回落至正常区间。 - **纽约**：COMEX白银交割申报量同比下降四成，但库存仍快速下降，需关注后续变化。 - **国内**：白银社会库存处于低位，交割规则调整后交割风险降低。 ## 未来展望 - 银价中长期走势取决于美伊局势走向及降息逻辑是否回归。 - 若美伊冲突结束、油价回落，白银投资需求可能回暖。 - 区域性供需矛盾若缓解，可能对银价形成支撑。 - 金银比若回归，白银表现或弱于黄金。 ## 风险评估 - **衰退风险**：当前无衰退风险，萨姆法则未触发，IMF预测美国经济增速为2.4%。 - **地缘风险**：中东局势紧张，地缘风险指数处于高位。 - **经济与流动性风险**：VIX波动率指数回归低位，美国AAA企业债利差处于低位。 ## 结论 白银短期震荡，需关注地缘政治冲突和美联储降息预期变化。中长期走势与美伊局势及货币政策密切相关。市场参与者应密切关注宏观数据和政策动向，合理进行套保操作。