20181209-华创证券-煤炭行业周报_弱势难改_静待低点到来_15页_1mb

煤炭行业周报总结（20181203-20181209）

核心内容

本周煤炭行业整体表现偏弱，运输、动力煤及双焦市场均出现下行趋势，煤价和运价延续跌势，库存压力持续，市场预期疲软。分析师建议关注相对较强的焦煤消费地龙头及防御性动煤标的。

主要观点

一、运输市场

• 港口锚地船数量：北方四大港锚地船数量降至年内次低点（周均值79艘），仅高于4月7日的59艘。
• 沿海运价：沿海运价延续跌势，主要受电厂主动降库存影响。
• 铁路调入调出：北方四大港铁路调入1017万吨，调出945万吨，整体处于正常流通状态。

二、动力煤市场

• 需求变化：受冷空气影响，6大电厂日耗环比增长4.20万吨至59.08万吨，峰值预计出现在12月11日附近。
• 库存情况：北方四港合计库存1765万吨，沿海6大电厂库存1793.64万吨，库存高位对煤价形成压制。
• 价格走势：秦港5500大卡末煤价格降至616元/吨，坑口煤价普遍走弱，进口煤预期增强进一步压制煤价。

三、双焦市场

• 焦炭市场：焦化厂提涨困难，焦炭库存显著恶化，需求端受高炉检修影响，供给端则因终端冬储结束而出现累库。
• 焦煤市场：焦煤库存逐步累积，低硫主焦价格下调30元/吨，价格弱势运行趋势明显。
• 供需格局：由于气温骤降，焦煤供应可能受大雪封路及国有大矿减产影响，但需求端相对稳定，价格弱势通道难以顺畅。

关键信息

运输市场数据

• 北方四大港铁路调入1017万吨，调出945万吨。
• 北方四大港锚地船数量周均值79艘，为年内次低点。
• 沿海水运价格普遍下跌，如天津港至上海的2-3万吨运价下降3.90元/吨。

动力煤市场数据

• 1-11月进口煤27119万吨，超过2017年总量，进口煤对价格压制增强。
• 6大电厂本周日耗达63.65万吨，环比增长5.66万吨。
• 北方四港库存1765万吨，环比增加74万吨，电厂库存1793.64万吨，环比增加5.79万吨。
• 秦港5500大卡末煤价格616元/吨，环比下跌11元/吨。

双焦市场数据

• 焦炭库存恶化，独立焦化厂库存30.8万吨，钢厂库存446.11万吨，港口库存234.60万吨。
• 焦煤库存周环比增加15.62万吨，安泽低硫主焦价格下调30元/吨。
• 247家钢厂铁水日产量环比减少1.59万吨至220.21万吨，焦炭供给震荡，需求端变化不大。

投资策略

• 推荐标的：淮北矿业（焦煤消费地龙头）、中国神华（防御性动煤标的）。
• 超跌反弹标的：陕西煤业、山西焦化、开滦股份、金能科技。
• 风险提示：进口煤政策超预期、需求不及预期、减持超预期。

行业数据

• 股票家数：36只
• 总市值：9,086.29亿元
• 流通市值：7,575.69亿元

相对指数表现

• 1M：+1.45%
• 6M：+11.49%
• 12M：+8.77%

团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强（上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券）
• 高级分析师：严鹏（清华大学博士）
• 研究员：罗兴（香港科技大学硕士）
• 助理研究员：张文龙、王晓芳（均2018年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内沪深300变动幅度在-10%至10%
  • 回避：预期未来6个月内沪深300跌幅在10%-20%

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，未经授权不得复制、引用或传播。
• 报告内容仅供参考，不构成具体投资建议，投资需谨慎，市场有风险。