20181209-财通证券-家用电器行业周报（W48）_排产好转难改空调行业疲软_14页_1mb

家用电器行业周报（W48）总结

核心内容

本周家用电器行业整体表现平稳，但空调行业仍面临较大压力。尽管空调排产数据出现回暖迹象，但行业整体仍处于低迷状态，主要受到库存高位、终端需求疲软及高基数影响。同时，冰洗彩内销疲软，厨电受地产销售影响较大，行业基本面尚未出现明显改善。

主要观点

• 行业表现：上周家电行业涨幅为 +0.23%，在28个申万一级行业中排名第23位。其中，白色家电板块表现略差，涨幅为 -0.28%，而黑色家电和小家电分别上涨3.11%和2.15%。
• 个股表现：上周涨幅前五的个股为德奥通航（+12.88%）、立霸股份（+10.77%）、三星新材（+10.58%）、高斯贝尔（+10.39%）、银河电子（+9.70%）。
• 外资持仓变化：陆股通增持了青岛海尔、老板电器和海信家电，减持了格力电器、银河电子和创维数字。从流通股占比变化看，荣泰健康、青岛海尔和老板电器为增持前三。
• 排产数据：12月空调排产同比微增1%，但未改变行业整体疲软趋势，企业增产主要为应对年末冲量和来年备货需求。17年高基数导致18H2增长乏力，且2月初春节假期将部分生产任务提前至12月。
• 原材料价格：铜价周环比下跌0.56%，铝价下跌0.15%，钢材价格指数周环比下跌4.38%，塑料价格指数上涨2.45%。
• 地产销售：10月全国商品房销售面积同比增速为-3.1%，连续第二个月出现负增长，一线城市销售增速为+8.7%，二线和三四线城市分别为-16.0%和-2.7%。预计18Q4地产销售数据仍将呈下降趋势。
• 投资建议：行业基本面不支撑估值反转，建议采取积极防御策略，控制仓位。重点关注受宏观和外贸影响较小的苏泊尔，以及估值充分反映悲观预期、经营压力可能缓解的老板电器。
• 风险提示：地产销售不及预期、原材料成本上升、人民币大幅升值。

关键信息

重点公司投资评级

代码	公司名称	总市值（亿元）	收盘价（12.07）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
002508	老板电器	198.82	20.95	1.54 / 1.62 / 1.80	13.60 / 12.93 / 11.64	增持
002032	苏泊尔	441.91	53.81	1.94 / 2.27	27.74 / 23.70	买入

主要行业数据

• 空调排产：12月空调排产同比微增1%，与过去数月10%以上的负增长形成对比。
• 空调出货量：10月家用空调出货量为751万台，同比-13.90%；其中内销同比-24.10%，出口同比+16.40%。
• 冰箱&洗衣机出货量：10月冰箱出货量597万台，同比+4.90%；洗衣机出货量595万台，同比+2.10%。
• 原材料价格：铜价周环比-0.56%，铝价周环比-0.15%，钢材价格指数周环比-4.38%，塑料价格指数周环比+2.45%。

外资持仓变化

• 增持：青岛海尔（+2559.97万股）、老板电器（+224.69万股）、海信家电（+182.67万股）。
• 减持：格力电器（-491.38万股）、银河电子（-246.09万股）、创维数字（-108.87万股）。
• 流通股占比变化：荣泰健康（+0.43pcts）、青岛海尔（+0.42pcts）、老板电器（+0.24pcts）为增持前三。

重要公告

• TCL集团：出售多项资产，聚焦半导体显示及材料业务。
• 青岛海尔：海创智继续增持公司股份，计划在12个月内增持不低于27,000万元。
• 海信电器：与海信家电同比例增资海信商贸，注册资本增加至10,000万元。
• 春兰股份：决定对控股子公司压缩机业务实施停产。
• 奥马电器：部分银行账户被冻结，影响日常经营。
• 和晶科技：首次实施股份回购，回购金额为993,250元。

结论

综上所述，家用电器行业整体表现平平，空调行业虽有排产回暖迹象，但行业基本面仍偏弱，需警惕库存高位、终端需求疲软及地产销售不及预期等风险。建议投资者采取积极防御策略，关注估值合理、经营压力有望缓解的公司。