20160925-兴业证券-建筑材料_供给侧博弈加剧_需求侧看结构性变化_21页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档是兴业证券研究所发布的建材行业周报，主要内容围绕水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等行业展开，分析了行业基本面变化、重点公司表现、投资策略及估值情况。文档强调了供给侧改革、需求端结构性变化及政策推动对行业的影响，并对部分重点公司进行了推荐。

主要观点

1. 投资策略

• 水泥行业：预计2016年第四季度旺季将推动价格上涨，建议关注低估值、高成长性及供给侧改革受益的水泥企业。
• 玻璃行业：短期受供需影响，价格回调，但长期仍具增长潜力，建议关注具备环保业务拓展能力的公司。
• 玻纤及制品：市场行情稳定，部分细分产品因成本上升和局部停产价格上涨。
• 新型建材：重点推荐装配式建筑、全装修等领域的龙头企业，以及具备国企改革、环保业务拓展潜力的公司。

重点公司推荐与分析

1. 北新建材

• 评级：增持
• 核心逻辑：
  • 逻辑兑现，股价已上涨30%，估值处于历史底部。
  • 国企改革试点单位，具有改革溢价空间。
  • 在装配式建筑领域具备领先优势，承接大量成品房屋工程。
• EPS预测：2016-18年分别为0.78、0.88、1.00元，对应PE分别为15、13、11倍。

2. 金圆股份

• 评级：增持
• 核心逻辑：
  • 短期受益水泥回暖，盈利改善。
  • 区域水泥供不应求格局可持续，盈利空间大。
  • 建立专业环保团队，拓展环保业务，提升业绩弹性。
• EPS预测：2016-18年分别为0.27、0.31、0.35元，对应PE分别为14、12、11倍。

3. 东方雨虹

• 评级：增持
• 核心逻辑：
  • 管理层优秀，PS战略推动成长性。
  • 股权激励落地，未来三年平均增长率25%。
  • 低估值，PE为24倍，具备高增长潜力。
• EPS预测：2016-18年分别为1.07、1.36、1.70元，对应PE分别为24、19、16倍。

4. 友邦吊顶

• 评级：增持
• 核心逻辑：
  • 经营和动力双重拐点已确立，业绩持续高增长。
  • 产品线扩展，成立合资公司，推动全屋化和智能化发展。
  • EPS预测为2016-18年分别为1.96、2.83、3.93元，对应PE分别为42、29、21倍。
• PE：PEG=1，具备成长性。

5. 海螺水泥

• 评级：买入
• 核心逻辑：
  • 旺季来临，价格持续上涨，盈利提升。
  • 作为南方区域龙头，受益于区域需求增长。
  • 未来具备成为行业整合者的潜力，海外盈利空间大。
• EPS预测：2016-18年分别为1.65、1.88、2.12元，对应PE分别为10、9、8倍。

6. 旗滨集团

• 评级：增持
• 核心逻辑：
  • 玻璃价格上涨，量价齐升，业绩弹性大。
  • 多元化布局，拓展医疗器械、光伏等新领域。
  • 员工持股方案落地，当前PE为14倍。
• EPS预测：2016-18年分别为0.27、0.31、0.35元，对应PE分别为14、12、11倍。

7. 冀东水泥

• 评级：增持
• 核心逻辑：
  • 水泥涨价在全国扩散，京津冀区域供需发力。
  • 区域集中度提升，未来盈利空间大。
  • 假设重组完成，2016-18年净利润分别为0.56、25、31亿元。
• EPS预测：2016-18年分别为0.04、0.56、1.00元，对应PE分别为278、18、12倍。

本周行业基本面数据

水泥行业

• 均价：273.0元/吨，环比上涨0.37%，同比增长7.8%。
• 库容比：66.7%，环比增加1.0个百分点，同比下降7.8个百分点。
• 区域表现：
  • 华东：价格上涨，需求恢复，库存增加。
  • 中南：局部上涨，库存下降，需求较好。
  • 华北、华中、西北：多数趋稳，需求较弱。
  • 江西、福建、广西、陕西：价格上涨明显，需求提升。

玻璃行业

• 均价：78.75元/重箱，环比下降0.6%，同比增长36.4%。
• 库存：3069万重箱，环比增加1.2%，同比下降5.48%。
• 区域表现：
  • 华南：价格回调，供需矛盾突出。
  • 华东、华中：受华南影响，价格走低。
  • 沙河地区：受运输新政影响，出库减少。
  • 中碱玻璃球：价格高位坚挺，受原材料上涨影响。
  • 中碱织布纱：因局部停产价格上涨。

本周股价表现

• 涨幅前五：

  1. 友邦吊顶：15%
  2. 四川金顶：14%
  3. 顾地科技：13%
  4. 亚玛顿：12%
  5. 枣庄新材：12%

• 涨幅后五：

  1. 中国天瑞水泥：-11%
  2. 开尔新材：-10%
  3. 巨龙管业：-6%
  4. 三棵树：-5%
  5. 中航三鑫：-3%

估值表

重点公司估值表（2016年9月23日）

行业趋势与展望

• 水泥行业：旺季来临，价格上涨，需求恢复，未来仍有上涨空间。
• 玻璃行业：短期价格回调，但长期仍有增长潜力，特别是环保和多元化拓展。
• 玻纤及制品：市场稳定，部分产品因成本上升价格上涨。
• 新型建材：装配式建筑和全装修推动行业增长，建议关注相关龙头。

结论

文档重点推荐了水泥和建材板块中的部分企业，强调了供给侧改革、需求端结构性变化及政策推动对行业的影响。建议投资者关注具备成长性、低估值及国企改革潜力的公司，如北新建材、海螺水泥、东方雨虹、友邦吊顶等。同时，需注意行业短期波动及区域需求变化对股价的影响。