20240908-国海证券-铝行业周报_铝锭去库提速_氧化铝偏强上涨_关注需求旺季及降息_31页_7mb

铝行业周报核心观点：本周铝价波动，受宏观降息预期和需求淡季影响，但库存下降和旺季预期提供支撑。氧化铝价格偏强，铝锭去库提速，需求端工业材和出口订单好转，政策因素如关税担忧短期拉库存。风险包括下游需求不及预期、政策超预期等。短期关注美联储降息和国内需求旺季，长期铝行业供给有限，维持“推荐”评级，建议关注中国宏桥、天山铝业等龙头企业。

宏观方面：本周降息预期与衰退担忧并存，美国非农数据不及预期强化降息可能，国内制造业PMI下滑，但以旧换新政策发力可能提振需求。需关注美联储降息和国内需求变化。

电解铝：运行产能稳定，日产量约119万吨。下游开工改善，尤其铝板带箔节前备货增加，出口订单回暖。铝锭社会库存降至80万吨以下，库存在去库。成本方面，氧化铝现货价小幅上涨，预焙阳极价格环比下降，行业盈利承压。

氧化铝：进口窗口关闭，需求端电解铝产能见顶，供应端北方矿石短缺减产，短期或供应小缺口，价格或偏强震荡。

其他：铝土矿供应紧张，受几内亚雨季影响，动力煤等原料价格波动。铝加工企业如铝箔加工费稳定，部分板块如新能源订单向好。

投资建议与风险：短期看，宏观谨慎和库存下降支撑铝价，推荐关注“推荐”板块机会。风险包括需求放缓、政策调控、电力不足等，需动态跟踪市场变化。