20240101-中财期货-铝及氧化铝策略周报_氧化铝价格上行_低库存支撑铝价_27页_1mb

总结报告

电解铝观点

宏观环境：制造业PMI数据不及预期，降息预期上升，人民币升值，美元指数走弱。供给方面，云南减产约115万吨/年，内蒙企业复产，产量微降。需求方面，下游开工率下降，传统淡季和环保预警影响需求。库存方面，国内铝锭库存降至历史低位，铝棒库存去化。综合判断，铝价短期偏强，操作建议止盈观望，震荡区间18000-20000元/吨。风险包括需求超预期、挤仓、宏观政策变化。

氧化铝观点

供给受铝土矿供应紧张影响，中国矿山治理严格，几内亚燃料库爆炸事件导致供应担忧。需求方面，电解铝产量微降。港口库存上涨，氧化铝价格持续偏强。建议生产企业套保，持有者减仓，未持仓者观望。风险包括挤仓、宏观政策变化、云南限产超预期。

市场动态

国内制造业恢复，铝材出口下滑，电网投资和房屋竣工面积增，汽车行业产量增加。期货市场，沪铝和伦铝价格上涨，氧化铝涨幅显著。铝土矿进口量增加，但依赖度上升。动力煤和烧碱价格波动，但影响氧化铝市场。库存持续去化，支撑价格上行。

风险因素

需求超预期、挤仓风险、宏观政策变化、云南枯水期限产、环保政策和国外事件（如几内亚爆炸）可能加剧不确定性。铝价受库存支撑，但需求下滑风险存在。