无锡银行（600908）总结
核心内容
无锡银行在2022年表现出强劲的业绩增长，资产质量持续优化，展现出良好的发展态势。公司通过信贷有序扩张和资产质量的提升，实现了盈利能力的稳步增强，同时积极布局普惠小微业务，强化市场竞争力。
主要观点
- 业绩表现突出：2022年无锡银行实现归母净利润20.01亿元，同比增长26.65%，ROE达13.01%，同比提升1.60pct，盈利能力显著增强。
- 信贷投放稳中有升：2022年Q4末，公司贷款总额同比增长9.17%，高于总资产增速，显示信贷投放的持续向好。
- 资产质量持续优化：2022年Q4末不良贷款率降至0.81%，为上市以来新低，拨备覆盖率提升至552.74%，处于历史高位，显示公司对风险的控制能力增强。
- 负债结构稳定：2022年Q4末存款增速达10.14%，存款占负债比例提升至89.93%，负债结构保持稳定。
- 战略聚焦小微业务：公司通过下沉网点、精细化定价、推出小微专项产品等方式，持续推进普惠小微业务，应对大行竞争压力。
- 投资价值凸显：公司当前PB（MRQ）为0.71倍，2023年目标PB为0.90倍，对应目标价8.07元，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（亿元） |
38.96 |
43.49 |
44.81 |
49.83 |
53.89 |
| 归母净利润（亿元） |
13.12 |
15.80 |
20.01 |
24.12 |
29.10 |
| 每股收益（元） |
0.71 |
0.85 |
1.07 |
1.30 |
1.56 |
| 市净率（P/B） |
0.90 |
0.81 |
0.72 |
0.64 |
0.56 |
资产负债表
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 贷款总额（亿元） |
997 |
1178 |
1336 |
1457 |
1640 |
| 存款总额（亿元） |
1453 |
1618 |
1798 |
1979 |
2171 |
| 总资产（亿元） |
1800 |
2018 |
2181 |
2379 |
2641 |
| 总负债（亿元） |
1659 |
1858 |
2005 |
2184 |
2423 |
| 股东权益（亿元） |
141 |
159 |
176 |
195 |
218 |
资本状况
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资本充足率 |
15.21% |
14.35% |
15.35% |
15.54% |
15.63% |
| 核心资本充足率 |
9.03% |
8.74% |
9.47% |
9.80% |
10.05% |
利率与盈利指标
| 指标 |
2020A |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净息差(NIM) |
2.07% |
1.95% |
1.93% |
1.96% |
1.99% |
| ROAA |
0.77% |
0.83% |
0.95% |
1.06% |
1.16% |
| ROAE |
11.45% |
12.61% |
14.29% |
15.31% |
16.30% |
业务结构
- 贷款结构：企业贷款占比持续下降，个人贷款占比上升，显示公司业务结构向零售倾斜。
- 存款结构：活期存款占比稳定，定期存款占比略降，显示客户资金留存能力较强。
投资建议
- 目标价格：8.07元（2023年）
- 投资评级：买入（维持）
- 成长性预期：预计2022-2024年归母净利润分别同比增长26.65%、20.55%、20.62%，显示公司未来三年业绩具备持续增长潜力。
- 定增影响：若20亿元定增顺利落地，将提升核心一级资本充足率1.3pct，增强资本实力，为资产扩张提供支撑。
风险提示
- 宏观经济下行风险
- 有效信贷不足风险
- 信用风险波动
- 业绩快报数据可能与正式年报存在差异
作者信息
- 分析师：郭其伟
- 联系方式：guogiwei@tfzq.com
- 联系人：谢文旭
- 联系方式：xiewenxu@tfzq.com
基本数据
- 总股本（亿）：18.48
- 流通A股股本（亿）：17.73
- 总市值（亿元）：107.05
- 流通A股市值（亿元）：101.93
- 每股净资产（元）：7.67
- 资产负债率（%）：91.91
附注
- 本报告基于公司公告及天风证券研究所数据，为投资者提供参考，不构成投资建议。
