20220711-天风证券-无锡银行-600908.SH-业绩大幅增长_资产质量全面向优_3页_718kb

无锡银行（600908）总结

核心内容概述

无锡银行2022年上半年业绩表现亮眼，实现营收和归母净利润分别为23.36亿元和10.2亿元，同比分别增长6.72%和30.27%。公司资产质量持续优化，不良贷款率和关注类贷款占比保持在较低水平，拨备覆盖率显著提升，为盈利增长提供了有力支撑。同时，公司持续聚焦普惠小微业务，推动信贷投放稳健增长，为未来业绩释放奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年上半年公司归母净利润同比增速达30.27%，远超市场预期。22H1营收和归母净利润三年复合增速分别为12.15%和16.57%，显示出公司良好的盈利能力。
• 盈利水平提升：公司年化加权平均ROE达13.46%，同比提升2.6个百分点，盈利能力增强。
• 资产持续扩张：2022年第二季度总资产同比增长5.52%，贷款总额同比增长10.16%，资产扩张有明确抓手，尤其在普惠小微领域表现突出。
• 负债结构优化：存款总额同比增长6.98%，占负债比例提升至87.22%，低息存款占比增加，有助于降低负债成本。
• 资产质量优异：22Q2末不良率0.87%，关注类贷款占比0.27%，不良贷款和关注类贷款合计占比仅1.14%，优于行业平均水平。拨备覆盖率提升至531.55%，风险抵补能力增强。
• 政策利好推动信贷增长：随着疫情缓解，企业复工复产加速，叠加地方政策支持，如中小微企业缓缴社保费，信贷投放有望进一步增长。
• 资本补充计划：公司尚有29.21亿元可转债未转股，若全部转股，将提升核心一级资本充足率1.97个百分点，为资产扩张提供资本支持。

关键信息

财务数据和估值

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：8.28元。
• 目标PB：1.05倍。
• 业绩增长预期：2022-2024年归母净利润同比增速由19.22%、16.97%、16.20%调整为30.15%、17%、16.27%。

财务预测摘要

资产负债结构

• 资产端：2022年第二季度总资产增长5.52%，贷款总额增长10.16%，贷款增速高于资产增速，显示资产扩张有支撑。
• 负债端：总负债增长5.2%，存款总额增长6.98%，存款占负债比例提升至87.22%，低息存款占比提升有助于成本控制。

贷款与存款结构

• 贷款结构：企业贷款占比约70%，个人贷款占比约17.6%-28%，显示公司信贷结构向多元化发展。
• 存款结构：活期存款占比约30.3%，定期存款占比约64.3%，显示存款稳定性较高。

利率指标

• 净息差(NIM)：2.07%（2020A）至1.97%（2024E）。
• 贷款利率：4.92%（2020A）至5.20%（2024E）。
• 存款利率：2.24%（2020A）至2.20%（2024E）。

盈利能力

• ROAA：0.77%（2020A）至1.13%（2024E）。
• ROAE：11.45%（2020A）至15.69%（2024E）。
• 拨备前利润率：1.64%（2020A）至1.63%（2024E）。

风险提示

• 信贷疲弱可能影响业绩。
• 信用风险波动需关注。
• 半年度业绩快报为初步核算数据，以最终审计报告为准。

投资建议依据

• 公司坚定“支农、支小、支微”市场定位，普惠小微业务发展潜力大。
• 在疫情冲击下，信贷投放依然强劲，显示区域经济活力。
• 资产质量优异，为公司长期稳健增长提供保障。
• 可转债未转股将为资本补充提供弹药。

相关报告

1. 《无锡银行-年报点评报告：信贷结构更佳，资产质量优中更优》（2022-04-29）
2. 《无锡银行-公司深度研究:打造普惠小微业务增长极，无锡银行底气何在？》（2022-02-23）
3. 《无锡银行-半年报点评：营收和业绩同比双位数增长，中收业务亮眼》（2021-09-07）

股价走势

• 当前价格：5.93元。
• 目标价格：8.28元。
• PB（LF）：0.84倍。

总结

无锡银行凭借其在普惠小微领域的深耕和稳健的资产质量，展现出强劲的业绩增长能力和盈利水平。尽管二季度受疫情影响，信贷投放承压，但随着经济复苏和政策利好，公司有望实现持续增长。公司目前资本充足率良好，可转债未转股为未来扩张提供支持。综合来看，无锡银行具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。