20220429-天风证券-无锡银行-600908.SH-信贷结构更佳_资产质量优中更优_5页_936kb

无锡银行（600908）总结

核心内容

无锡银行（600908）在2021年及2022年一季度实现了业绩的持续增长，同时在信贷结构优化与资产质量提升方面表现突出，展现出良好的发展态势。

主要观点

• 业绩高增长：2021年公司实现营业收入43.49亿元，归母净利润15.80亿元，同比分别增长11.63%和20.47%。2022年一季度营业收入和归母净利润分别同比增长9.07%和22.52%，显示出强劲的盈利能力。
• 盈利能力提升：2022年一季度加权平均ROE达12.68%，同比提升2.44个百分点，为上市农商行中第二，表明公司盈利水平再上新台阶。
• 信贷结构优化：公司2021年零售贷款新增75.94亿元，占新增贷款比例显著提升，个人经营性贷款同比增速高达117.98%，推动整体信贷结构向高质量发展。
• 资产质量优异：2022年一季度不良率和关注类贷款占比分别为0.87%和0.24%，合计仅为1.11%，处于上市银行中绝对低位。拨备覆盖率提升至519.94%，为历史最佳水平，显示公司具备较强的风险抵补能力。

关键信息

业绩表现

• 2021年全年：营业收入43.49亿元，归母净利润15.80亿元，同比分别增长11.63%和20.47%。
• 2022年一季度：营业收入同比增长9.07%，归母净利润同比增长22.52%。
• 加权平均ROE：2021年为11.41%，2022年一季度提升至12.68%。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润预测分别为18.84亿元、22.03亿元、25.60亿元，同比增长分别为19.22%、16.97%、16.20%。
• 每股收益预测分别为1.01元、1.18元、1.38元。

资产负债情况

• 2021年贷款总额达1178.10亿元，同比增长17.5%。
• 2022年一季度贷款总额同比增长11.7%，其中零售贷款占比提升。
• 资产负债率保持在92.13%左右，资本充足率和核心资本充足率分别为14.35%和8.74%。

投资建议

• 当前价格5.66元，目标价8.28元，对应PB（LF）0.79倍，维持“买入”评级。
• 2022年为公司普惠小微业务转型关键年，二季度信贷投放有望加速。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情反复影响
• 信贷需求不足
• 信用风险波动

信贷与资产质量

• 净息差：2021年净息差为1.95%，较上半年略有下滑，但零售贷款利率提升7bp，推动整体盈利能力。
• 贷款结构：2021年零售贷款占比提升，个人经营性贷款和消费贷成为新增主力，个人住房按揭贷款占比下降。
• 资产质量：不良率持续下降，2022年一季度不良率0.87%，关注类贷款占比0.24%，合计仅为1.11%，处于行业低位。
• 拨备覆盖率：2022年一季度拨备覆盖率达519.94%，较2021年提升42.75个百分点，为历史最佳水平。

资本补充

• 公司于2021年10月发布定增预案，拟募资不超过20亿元，有助于提升核心一级资本充足率，增强业务扩张能力。

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价8.28元。
• 估值指标：PB（LF）0.79倍，预计2022-2024年PB（LF）分别为1.05倍、0.90倍、0.65倍。

结论

无锡银行在2021年及2022年一季度实现了业绩的高增长，信贷结构持续优化，资产质量保持优异，拨备覆盖率显著提升，显示出公司在普惠小微业务上的强劲执行力和稳健的财务状况。随着资本补充和业务转型的推进，公司未来盈利增长潜力较大，值得投资者关注。