20230309-南京证券-无锡银行-600908.SH-资产质量保持优异_关注普惠小微转型_5页_1mb

无锡银行（600908）研究报告总结

核心内容

无锡银行（600908）作为一家深耕无锡本地的农商行，在2022年业绩快报中展现出稳健增长的态势，资产质量保持优异，同时持续推进普惠小微业务转型，为未来盈利能力提升奠定基础。公司当前获得“增持”评级，预计在2023年经济温和复苏背景下，其经营环境有望进一步改善。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年无锡银行实现营业收入44.81亿元，同比增长3.04%；归母净利润20.01亿元，同比增长26.65%。
  四季度营业收入同比下降7.54%，但归母净利润同比增长45.01%，主要受益于资产质量优异和拨备反哺利润。
  2023年及2024年，公司预计实现营业收入49.12亿元、54.89亿元，分别同比增长9.62%和11.75%；归母净利润预计达23.97亿元、28.39亿元，分别同比增长19.79%和18.44%。

• 资产质量：
  截至2022年末，无锡银行不良率降至0.81%，较上年末下降12bp，处于行业极优水平。
  不良率+关注率维持在1.14%，为上市银行最低，显示公司风险控制能力较强。
  拨备覆盖率提升至552.74%，较年初上升75.55个百分点，资产端风险抵御能力显著增强。

• 业务转型：
  无锡银行以对公贷款为主，占比达67.25%，其中城投平台及基建类贷款占比较高。
  零售贷款以按揭为主，占比超过60%。公司通过设立普惠分中心、专营支行及全员普惠策略，推动普惠小微业务发展，个人经营性贷款规模从2018年的8.9亿元增长至2022年上半年的51亿元，零售贷款中普惠小微占比从8.5%提升至19.1%。
  业务结构优化将有助于提升资产端收益率，增强盈利能力。

• 资本补充与扩表空间：
  公司于2022年末完成20亿元定增，进一步补充核心一级资本，为后续资产扩张和业务发展提供支持。

• 估值与评级：
  2022年、2023年、2024年PE分别为6.17倍、5.17倍、4.35倍，估值处于低位，但盈利预期良好，给予“增持”评级。

关键信息

• 基础数据：

  • 总股本：2151百万股
  • 可流通股：1773百万股
  • 实际流通市值：101亿元

• 资产规模：

  • 截至2022年末总资产：2115.49亿元，同比增长4.85%
  • 贷款总额：1286.09亿元，同比增长9.17%
  • 存款规模：1727亿元，同比增长10.14%

• 财务预测：

  • 利润表：
    • 2022年归母净利润：20.01亿元
    • 2023年归母净利润：23.97亿元
    • 2024年归母净利润：28.39亿元
  • 资产负债表：
    • 2022年末资产合计：2115.49亿元
    • 2023年预计资产合计：2352.74亿元
    • 2024年预计资产合计：2614.87亿元

• 每股指标：

  • 2022年每股收益：0.93元
  • 2023年每股收益：1.11元
  • 2024年每股收益：1.32元
  • 2022年每股净资产：9.01元
  • 2023年每股净资产：9.90元
  • 2024年每股净资产：10.95元

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 区域经济下行压力
• 普惠小微业务转型不及预期
• 公司资产质量恶化风险

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
  • 回避：行业表现弱于市场

• 公司投资评级：

  • 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%
  • 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%
  • 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下

附表摘要

• 利润表：收入和净利润逐年增长，非利息收入占比提升，营业支出控制良好。
• 资产负债表：资产规模持续扩张，存款增长显著，资本补充计划有效支持未来发展。
• 每股指标：每股收益和每股净资产稳步提升，反映公司盈利能力和股东权益增长。

总结

无锡银行凭借稳健的资产质量、持续的业务转型以及资本补充，展现出良好的盈利增长潜力。在经济温和复苏背景下，公司有望进一步优化资产结构，提升盈利能力，未来增长可期。