贵金属年报：货币缩紧预期消化，金银有望止跌企稳-20211222-瑞达期货-16页_1mb

金融投资专业理财总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析2021年贵金属市场走势，并展望2022年贵金属价格走势及操作策略。报告指出，2021年贵金属价格整体震荡下滑，主要受到全球经济复苏、通胀高企及货币紧缩预期的影响。2022年，随着全球经济复苏放缓、美元指数可能先扬后抑、央行持续购金以及黄金需求回升，贵金属价格有望止跌企稳，但需警惕美联储加息及美债收益率上行带来的压力。

主要观点

• 2021年贵金属市场回顾：
  2021年，贵金属价格整体震荡下行，沪金结束5连涨，沪银结束两连涨。

  • 沪金全年下跌5.6%，沪银下跌13.9%。
  • 人民币升值对沪金表现造成较大影响，而银价受基本金属波动影响更大。
  • 金银比波动范围为65.94-80.66，显示白银金融属性弱于黄金。

• 2022年上涨动力分析：

  • 全球经济复苏放缓：OECD和IMF均预测2022年全球经济增速将低于2021年，美国GDP增速或降至4.0%，中国增速预期为5.6%。
  • 非农数据不及预期：11月新增非农仅21万人，低于预期，可能影响美联储加息节奏，降低金价压力。
  • 疫情反复支撑避险情绪：奥密克戎变异株的出现加剧了市场避险情绪，有助于金价支撑。
  • 美元指数或先扬后抑：美元指数在美联储加息落地前可能维持高位，但后期或回调，对金价形成支撑。
  • 央行持续购金：全球央行购金步伐未停，2021年前三季度净增400吨，2022年有望保持净购金状态。
  • 黄金需求增长：金饰和科技用金需求回升，中国黄金消费量同比大幅增长，投资需求有望回暖。

关键信息

2021年贵金属市场表现

2022年全球经济预期

美元指数与金价关系

• 2021年美元指数上涨7.21%，导致金银承压。
• 2022年美元指数或先扬后抑，美联储加息落地后或回调，对金价形成支撑。

央行购金趋势

• 全球央行购金：2021年前三季度净增400吨，2022年或继续保持净购金状态。
• 主要国家黄金储备：
  • 美国：8133.5吨
  • 德国：3359.1吨
  • 欧元区：10770吨（占外汇储备的52.1%）
  • 中国：1948.3吨（全球排名第六）

黄金需求变化

• 全球黄金总需求：2021年前三季度同比下降7%，主要受黄金ETF流出影响。
• 金饰需求：同比增长33%，印度黄金消费量或达十年最高。
• 科技用金需求：同比增长9%，恢复至疫情前水平。
• 金条和金币需求：同比增长18%，但仍弱于金饰需求。

操作策略

• 全年趋势：2022年贵金属价格或先抑后扬，利空因素在上半年持续，下半年有望逐步消化。
• 沪金操作区间：关注360-390元/克。
• 沪银操作区间：建议关注4400-5200元/千克，但表现或弱于金价。
• 策略建议：全年操作更倾向于采取低建多策略，在美联储加息落地后布局多头。

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总结

2022年贵金属市场将在全球经济复苏放缓、疫情反复、美元指数波动及央行购金等因素影响下，呈现震荡走势。金价或受益于央行购金及避险情绪，但需警惕美联储加息及美债收益率走高的压力。操作上建议采取低建多策略，关注沪金与沪银的合理区间，把握市场波动带来的机会。