20250306-铜冠金源期货-贵金属月报_金银步入阶段性调整_17页_1mb

贵金属月报分析总结：

核心观点：
美国经济数据呈现走弱迹象，通胀反弹、就业市场降温、关税政策升级，加剧市场对经济衰退和“滞涨”的担忧，避险情绪推动金银价格维持高位。虽然近期市场分歧加大，资金有所流出，但预计贵金属短期回调空间有限，金价仍将表现强于银价。

行情回顾：
2月贵金属价格先扬后抑。金价在避险需求和资金推动下屡创新高，COMEX期金最高触及2974美元/盎司，随后高位回落。白银走势略早于金价调整，3月回升。

主要影响因素：

1. 美国经济动能放缓。通胀数据反弹，就业市场降温，叠加关税影响。
2. 美联储货币政策路径不确定性增强。通胀和经济数据变化导致市场对降息的预期摇摆。
3. 关税政策升温。特朗普持续加征关税，加强贸易限制。
4. 地缘风险缓和。俄乌冲突走向和谈，但不确定性仍存。

市场结构及资金流向：

• 金银比价维持高位，但仍存在回调风险。
• 期现及跨市场价差一度走阔，近期有所收窄。
• 央行购金趋势持续，第四季度央行需求显著增加。
• COMEX贵金属库存回升，特别是黄金库存大幅增加。

风险因素：
美国经济数据强于预期。