20211222-瑞达期货-贵金属年报_货币缩紧预期消化_金银有望止跌企稳_16页_1mb

报告摘要

2021年贵金属市场整体呈现震荡下滑态势，黄金与白银价格均受到多种宏观因素影响，包括疫情避险情绪减弱、经济复苏增强、通胀高启及货币紧缩预期增强。2022年，随着全球经济复苏势头减弱、美联储加息落地及海外疫情反复，贵金属市场或将出现先抑后扬的走势。

2021年贵金属表现：金价全年震荡下滑，沪金主力合约全年下跌5.6%，沪银主力合约全年下跌13.9%。
2022年上涨动力：
- 全球经济增速放缓，黄金作为避险资产的吸引力增强。
- 美联储加息预期虽强，但加息落地后可能对金价形成支撑。
- 海外疫情反复及避险情绪升温，对金价构成支撑。
- 央行持续购金，显示对黄金的重视程度提升。
- 金饰及科技用金需求增长，推动黄金消费。
2022年上行压力：
- 美债收益率震荡走高，对金价形成压制。
- 美联储加息路径明确，流动性趋紧预期限制金价。
- 黄金ETF持仓高位回调，显示投资者情绪偏空。

全球经济复苏放缓：
- OECD预计2022年全球经济增长为4.5%，IMF预测为4.9%。
- 中国2022年经济增长预期为5.6%，较2021年有所放缓。
美国非农数据疲软：
- 11月新增非农就业人口仅21万，远低于预期，显示就业市场仍存挑战。
- 失业率降至4.2%，接近疫情前水平，可能推迟美联储加息节奏。
美国GDP增速或放缓：
- 2022年美国GDP预计为4.0%，较2021年5.5%有所回落。
- 高盛下调GDP预期，预计2022年经济将呈波动恢复态势。
海外疫情反复：
- 奥密克戎变异毒株的出现，使得市场避险情绪再次升温。
- 海外疫情控制存在不确定性，可能持续影响经济复苏。
美元指数走势：
- 2021年美元指数走高，2022年或先扬后抑。
- 上半年美元指数高位运行，下半年或回调，对金价形成支撑。
全球央行购金持续：
- 2021年前三季度央行购金量达400吨，较往年有所增长。
- 2022年预计央行将继续保持净购金状态，显示对黄金的重视。
黄金需求增长：
- 金饰需求同比增长33%，科技用金需求恢复至疫情前水平。
- 中国黄金消费量增长显著，前三季度同比增长48.44%。

美国CPI高位运行：
- 11月CPI同比上涨6.8%，创1982年以来最高水平。
- 高通胀促使美联储加速Taper，限制金价多头氛围。
美债收益率震荡维稳：
- 2021年美债收益率走高，金价承压。
- 2022年美债收益率预计震荡，限制金价上涨空间。
美联储加息预期不改：
- 美联储点阵图显示2022年将加息三次，2023年亦将加息三次。
- 加息预期持续，可能压制金价。
ETF持仓高位回调：
- 2021年黄金ETF持仓从1187.95吨降至978.57吨，下降16%。
- 白银ETF持仓从21067.85吨降至16798.55吨，下降3%。
- 投资者情绪偏空，对贵金属看跌。