20210628-瑞达期货-贵金属市场半年报_货币缩紧预期增强_美指止跌金银承压_13页_899kb

金融投资专业理财：2021年贵金属半年报分析

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2021年上半年贵金属市场的表现及下半年的行情展望。报告指出，受全球经济复苏预期增强、美元指数走强、通胀压力上升等因素影响，贵金属价格整体震荡下行，黄金和白银均出现不同程度的下跌，但白银因工业需求上升表现相对抗跌。

主要观点

• 贵金属整体表现疲软：2021年上半年，沪金和沪银均出现下跌，沪金跌幅较大，为7.78%，沪银跌幅为5.9%。
• 金价下跌主因：全球疫情避险情绪减弱，经济复苏预期增强，美元指数走强，以及市场对流动性收缩的担忧。
• 银价相对抗跌：受益于基本金属普涨及工业需求上升，白银表现优于黄金。
• 下半年展望：全球经济复苏延续，美联储流动性收缩预期增强，贵金属或延续回调，但空间有限。
• 黄金ETF与CFTC持仓下滑：显示投资者对黄金的看多情绪减弱，白银ETF持仓冲高后回落，但净多头持仓仍有所回升。

关键信息

一、2021上半年贵金属市场行情回顾

• 沪金走势：震荡下滑，一季度跌幅超9.52%，二季度先扬后抑，6月跌幅超5.8%。
• 沪银走势：一季度跌幅达9.06%，二季度与金价走势趋同，金银比修复。
• 国内外差异：国内疫情控制较好，而海外疫情反复，导致沪市贵金属表现弱于外盘。

二、贵金属下跌压力分析

1. 疫情缓和与经济复苏预期增强

   • 全球经济增速预期提升，IMF预计2021年全球GDP增长6.0%，高于2020年的-3.3%。
   • 美国经济表现强劲，GDP增长预期上调至7.0%，美元走强打压贵金属。

2. 美联储释放鹰派信号

   • 美联储会议纪要表明可能提前调整资产购买计划，加息预期升温。
   • 美国达拉斯联储主席预计2022年首次加息，亚特兰大联储主席预计2023年加息两次。

3. CPI数据“爆表”

   • 美国5月CPI同比上涨5.0%，创2008年以来新高，表明通胀压力上升。
   • 美国2021年底CPI预计为3.8%，2022年底预计为2.8%。

4. GDP预期上调

   • 美国一季度GDP增长6.4%，全年预期增长7.0%，经济向好支撑美元。

5. 非农就业数据略低于预期

   • 5月新增非农就业55.9万，低于预期67.5万，但ADP数据大超预期。

6. 美债收益率反弹

   • 美债收益率持续上涨，反映市场对经济复苏和通胀的预期，对贵金属构成压力。

三、不确定性因素扰动

1. 通胀持续

   • 虽然美联储认为通胀是暂时的，但高通胀仍对贵金属形成支撑。
   • 美国财政赤字巨大，预计2021年为2.3万亿美元，对金价形成一定支撑。

2. 地缘政治风险

   • 中美关系紧张，涉疆问题引发制裁，中东、美俄、美伊等地缘政治风险依然存在。
   • 疫情可能加剧社会分裂，影响全球经济前景和市场情绪。

四、供需焦点

1. 黄金储备需求稳健

   • 全球央行4月净购金69.4吨，泰国、土耳其、乌兹别克斯坦等央行购金显著。
   • 央行普遍看好黄金作为储备资产的配置价值。

2. 白银供应下降，需求上升

   • 全球白银供应因疫情受阻，2021年恢复有限。
   • 工业需求上升，尤其是可再生能源领域，预计到2050年白银在能源技术中的需求将占总需求50%以上。

3. 黄金ETF持仓延续下降

   • 截至6月24日，SPDR Gold Trust持仓量较2020年末下滑127.87吨。

4. 白银ETF持仓冲高回落

   • iShares Silver Trust持仓量同比增加49%，但较2020年末仅微增72.52吨。

5. CFTC非商业净多持仓下滑

   • COMEX黄金净多持仓较去年同期下降39%，白银净多持仓下降27%。

五、2021下半年贵金属行情展望

• 全球经济复苏延续：但疫情反复和地缘政治风险仍为不确定性因素。
• 美联储政策趋紧：流动性拐点预期增强，美元指数走强，贵金属承压。
• 金银价格回调预期：沪金合约关注330-410元/克，沪银合约关注4500-6200元/千克。
• 白银更具抗跌性：受益于工业需求上升，白银可能表现优于黄金。

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