20240914-浙商证券-8月信贷社融点评_总量目标持续淡化_5页_387kb

📊 行业点评：银行

投资要点

• 信贷总量目标弱化：未来信贷增速或进入中低增速阶段，重点转向提高资金效率和服务实体经济质量。

• 8月金融数据：

  • 社融新增30万亿元，同比少增981亿。
  • 人民币信贷新增9000亿元，同比少增4600亿，其中居民短期和中长期贷款、企业实体贷款均表现疲软。
  • M1同比增速为-7.3%，跌幅环比扩大0.7个百分点；M2同比增速为6.3%，与上月持平。

• 政策导向：央行强调货币政策更加灵活适度、精准有效，引导信贷资源流向重点领域和薄弱环节，预期LPR和存量按揭利率可能调降。

• 居民端信贷需求不足：地产政策效果边际减弱，8月30个重点城市新房成交同比下降22%，居民消费信心不足。

• 企业端票据融资增长：企业票据贴现同比多增1979亿，贷款利率下行压力加大。

• 财政政策发力：政府债券贡献超半数社融增量，国债、地方债发行加快，后续地方债有望提速。

• 资金活跃度下降：M1同比下降7.7%，反映出存款补息政策滞后和资金活化仍待改善。

投资建议

• 推荐关注国有大行（如农业银行、交通银行）、H股高股息配置，以及具有类国有行属性的全国性/地方银行（南京银行、兴业银行、江苏银行、沪农商行、渝农商行）。
• 银行股行情将进入长周期，经营逐步进入量价新平衡阶段，看好板块投资机会。

✖️ 风险提示

• 宏观经济失速、不良贷款大幅暴露、政策不及预期。

🏢 行业评级

• 看好（维持），认为银行板块具备长期投资价值。