20171019-天风证券-国防军工行业点评：“十九大”题点军工站在历史新起点，军工建设长期景气周期来临_369kb

国防军工行业总结

核心内容

中国共产党第十九次全国代表大会明确提出，将坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化，建设强大的现代化陆军、海军、空军、火箭军和战略支援部队。目标设定为：到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升；到2035年基本实现国防和军队现代化；到21世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。这些目标体现了中国对国防建设长期发展的高度重视，并为军工行业带来了新的发展机遇。

主要观点

• 军事现代化与智能化：十九大强调加快军事智能化发展，提升基于网络信息体系的联合作战能力，推动信息化与全域联合作战体系建设，表明未来军事发展将更加注重科技含量和作战效率。
• 军费投入增长：预计在“十三五”期间，我国将保持较高增速的军费投入，以支持战略能力的提升和新型装备的布产。
• 军改持续推进：中央军民融合发展委员会持续推动41家军工科研院所改革，同时军品定价议价规则、装备采购制度等改革措施也在进行中，有助于改善军工板块的盈利状况。
• 行业进入高景气周期：随着军改进入尾声、央企重组推进、南船旗下两船舶平台筹划重大事项，军工行业正迎来结构优化升级和高景气周期。
• 投资机会显现：当前军工板块估值处于历史下部区域，预计2018年第四季度将开启基本面变化，建议低位布局军工国企国资改革、军品订单新周期及军民融合三大拐点。

关键信息

三大拐点投资机会

1. 军工改革

   • 41家军工科研院所改制试点如期推进
   • 国改持续推进，军工将进入军品盈利资产证券化窗口期
   • 推荐个股：内蒙一机、航天电子、中国动力、中国船舶

2. 新装备新订单

   • 定价改革进行中，基本面有望出现盈利拐点
   • 新型装备布产准备顺利，新装备周期于“十九大”后开启
   • 推荐个股：中直股份、中航黑豹、中航飞机

3. 军民融合

   • 军工集团利益缺口打开，招标利好
   • 明年进入军品研制链条下一阶段兑现期，去伪存真
   • 推荐个股：航新科技、金盾股份

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

投资评级

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分析师信息

• 邹润芳：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010004，邮箱：zourunfang@tfzq.com
• 范伊歌：联系人，邮箱：fanyige@tfzq.com

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