20220721-国海证券-华熙生物-688363.SH-半年度业绩快报点评_Q2护肤品业务持续高增_收入及业绩强劲增长_5页_785kb

华熙生物半年度业绩快报总结

核心内容

华熙生物（688363）发布2022年半年度业绩快报，2022H1实现营收29.36亿元，同比增长51.6%；归母净利润4.7亿元，同比增长30.5%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长34%。其中，Q2实现营收16.8亿元，同比增长45%；归母净利润2.7亿元，同比增长30.1%；扣非归母净利润2.27亿元，同比增长36.4%。

主要观点

• 护肤品业务高增长：华熙生物上半年护肤品业务增长75%，表现亮眼，符合618期间销售情况。
• 原料业务稳步增长：原料业务增长10%以上，显示公司在基础材料领域的持续竞争力。
• 医疗终端受疫情影响：预计医疗终端业务略有下降，反映疫情对相关业务的短期冲击。
• 功能性食品增长潜力：功能性食品业务在低基数下实现高速增长，展现公司多元化布局成效。
• 盈利能力提升：Q2归母净利率达16.1%，环比Q1提升0.2个百分点，显示公司精细化运营成效显著。
• 战略布局持续推进：公司坚持研发底层科技，布局合成生物技术，已与20余家高校及科研机构建立合作，构建四大研发平台，涵盖合成生物学、应用机理、配方工艺及中试转化。
• 产品线扩展：公司在医美辅助产品方面已获批4项第二类医疗器械医用敷料资质，用于术后护理等场景。
• 盈利预测上调：基于上半年业绩表现略超预期，上调盈利预测，预计2022-2024年营收分别为69.4/92.7/119.9亿元，同比增速分别为40.2%/33.7%/29.3%；归母净利润分别为10.2/13.3/17.2亿元，同比增长30.5%/29.9%/29.4%。
• 估值合理：对应动态PE分别为72/55/43倍，显示公司估值逐步下降，具备长期投资价值。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司核心业务已进入精细化运营阶段，未来增长可期。

关键信息

财务数据概览

风险提示

1. 疫情反复可能导致消费意愿恢复缓慢；
2. 流量成本可能加剧；
3. 海外大牌降价可能抢占市场份额；
4. 监管趋严可能导致产品上新不及预期；
5. 新锐品牌快速崛起可能加剧竞争。

分析师信息

• 芦冠宇：商社首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，覆盖化妆品、免税、酒店等多个领域。
• 李宇宸：主要覆盖餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻酒店、电商代运营、跨境电商及免税板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：推荐（行业向好）、中性（行业稳定）、回避（行业低迷）。
• 股票投资评级：买入（相对沪深300涨幅超20%）、增持（涨幅10%~20%）、中性（涨幅-10%~10%）、卖出（跌幅超10%）。

免责声明

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