20220106-中财期货-PVC月报_上游负荷止降_供需维持宽松_V或偏弱运行_8页_1mb

PVC市场分析总结

核心内容与主要观点

短期与中期走势

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：中线逢高做空

市场逻辑

• 开工率：上周PVC行业开工率回升至77%，结束四连降，主要因部分企业检修结束，但乙烯法开工率仍偏低。
• 库存情况：12月24日社会库存为12.6万吨，环比微增0.2万吨，结束两连降，华东华南地区库存处于历史同期高位。
• 成本端：电石厂让利促销，电石价格尚未跌破5000元/吨，PVC外采电石利润继续上修。
• 下游需求：制品企业订单平平，备货意愿低，市场对年后行情预期偏弱，需求端持续疲软。
• 出口情况：国内出口窗口第9周打开，但出口量难以扭转现货颓势，基差持续走弱。
• 利润分析：不同工艺PVC利润有所波动，其中山东外采电石利润上修明显，乙烯法利润小幅下滑。

关键信息

2022年新增产能

• 计划新增：220万吨
• 乙烯法占比提升：新增产能中乙烯法比重增加，对电石料的冲击被稀释。
• 关注重点：山东信发40万吨电石法产能投产进度。

供应与需求

• 产量：12月产量环比增加8.7万吨，但因价格偏弱，部分装置降负。
• 库存：社库12.6万吨，同比和环比均处高位，市场预期累库。
• 需求：地产新开工面积同比下降，基建项目集中在前三季度，下游需求疲软。

成本与利润

• 电石价格：山东市场价5070-5200元/吨，多数地区价格下调，但降幅收窄。
• 利润：西北一体化企业利润为1154元/吨，山东外采电石利润为441元/吨，乙烯法利润为3852元/吨。

外盘与出口

• 亚洲市场：CFR中国价格1320美元/吨，出口东南亚连续第9周打开，利润760元/吨。
• 欧美市场：西北欧和休斯顿价格维持稳定，但欧洲供应紧张，预计持续至2022年一季度。
• 出口利润：中国PVC出口报价在1180-1250美元/吨FOB，出口增量集中在近中国地区。

风险提示

• 疫苗效果不及预期：需求恢复前景不明，利空。
• 装置开工不稳：因不可抗力导致开工波动，利多。
• 宏观政策刺激：若力度加大，可能对市场有利，利多。
• 环保与限电：影响下游工厂开工，利空。

重点关注因素

• 能耗双控政策：影响高耗能企业开工，关注政策执行力度。
• 全球疫情发展：对海外需求和供应链造成影响。
• 宏观货币环境：可能对整体市场情绪和资金流动产生影响。

图表与数据支持

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图8：华东电石价格及与西北价差
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图11：乙烯法企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

结论

综上所述，2022年1月PVC市场整体呈现供需偏弱格局，短期和中期走势均偏向震荡偏弱。尽管部分装置检修结束，开工负荷有所回升，但下游需求疲软，市场预期累库，导致价格承压。建议投资者在价格高位时考虑做空操作，同时需关注能耗双控政策、全球疫情发展及宏观货币环境等关键因素对市场的影响。