20220104-中财期货-PVC周报_上游负荷止降_供需维持宽松_V或偏弱运行_8页_1mb

PVC市场周报总结

核心内容

一、市场走势与操作建议

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：中线逢高做空
• 核心逻辑：PVC市场整体呈现供需宽松格局，上游开工率小幅回升，但下游需求疲软，市场预期累库，建议逢高做空05合约。

二、产量与开工情况

• 上周PVC开工率回升至77%，结束四连降，电石法开工率提升，乙烯法开工率下降。
• 12月产量环比增加，但因价格偏弱，部分装置因成本压力降负。
• 2022年计划新增产能220万吨，乙烯法占比提升，对电石料的冲击被稀释。
• 山东信发40万吨电石法装置预计一季度投产，值得关注。

三、库存与供需状况

• 12月24日社库12.6万吨，环比增加0.2万吨，结束两连降，华东华南库存均处于历史同期高位。
• 供需差异下市场预期累库，库存压力较大。

四、成本端分析

• 电石价格：继续下调，部分地区降幅收窄，电石企业让利促成交。
• 电石成本：尚未跌破5000元/吨，PVC外采电石利润继续上修。
• 电力成本：电力交易市场化改革，高耗能企业购电价格为基础电价的1.5倍，预计拉抬电石长期成本640元/吨，PVC成本将提高900元/吨。
• 原料价格：CFR东北亚报1020美元/吨，FD美湾34.5美分/磅，CFR远东VCM1170美元/吨。

五、出口与利润情况

• 出口窗口：第9周打开，出口利润有所改善。
• 出口价格：中国PVC出口报价在1180-1250美元/吨FOB。
• 远期预期：市场预期2月亚洲价格可能继续下跌，幅度维持在50-100美元/吨。
• 出口区域：出口增量集中在近中国地区，主要为东南亚及印度。

六、下游需求与市场预期

• 下游需求：制品企业订单平平，备货意愿低。
• 地产数据：1-11月新开工面积累计同比下降9.1%，销售面积同比增长6.3%，市场持续降温。
• 基建数据：2021年老小区改造新开工5.3万个，较去年增加26%，主要集中在前三季度完成。
• PVC地板出口：受出口关税影响，11月出口环比下降17%。

主要观点

• PVC市场整体呈现供需宽松，短期走势震荡偏弱，中期走势同样偏弱。
• 上游开工率小幅回升，但下游需求疲软，市场预期累库，导致整体走势偏弱。
• 2022年新增产能主要为乙烯法，对电石料冲击较小，关注山东信发40万吨电石法装置投产情况。
• 电石价格继续下调，但部分企业已接近成本线，市场心态谨慎。
• 出口窗口打开，但亚洲市场对2月价格预期偏弱，出口利润有限。
• 能耗双控政策对高耗能企业开工有一定影响，部分省份超额完成能耗目标。
• 电力市场化改革推高电石成本，进而影响PVC成本结构。

关键信息

• 开工率：上周PVC开工率77%，电石法81.37%，乙烯法61.98%。
• 库存：12月24日社库12.6万吨，华东华南均累库，处于历史高位。
• 新增产能：2022年计划新增220万吨，乙烯法占比提升。
• 电石价格：山东市场价5070-5200元/吨，降幅收窄。
• 出口利润：出口东南亚连续第9周打开，利润760元/吨；出口印度连续第二周打开，利润170元/吨。
• 市场预期：对2月亚洲价格看衰，出口窗口打开但市场情绪偏弱。
• 风险因素：疫苗效果不及预期、装置开工不稳、宏观政策刺激力度加大、环保限电影响开工。

重点关注

• 能耗双控：四季度面临一定压力，部分省份超额完成能耗目标。
• 全球疫情发展：可能影响需求恢复。
• 宏观货币环境：政策刺激力度加大可能对市场产生利多影响。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）