20221019-宏源期货-黑色炉料周报（铁矿双焦）_焦煤供需错配严重_炉料需求阶段性见顶_32页_2mb

黑色炉料周报（铁矿双焦）总结

核心内容

本报告分析了2022年10月19日前一周黑色系大宗商品——铁矿石、焦炭、焦煤的市场情况，重点讨论了供需关系、库存变化、价格走势及市场情绪。

主要观点

铁矿石

1. 供给端：

   • 澳洲发运量与上期基本持平，降雨与检修影响减弱，外矿发运预计小幅回升。
   • 国内安全检查严格，国产矿供给快速收紧。
   • 块矿库存持续去库，球团与铁精粉库存基本持平。
   • 块矿与球团入炉比持续上升，烧结矿入炉比下滑。
   • 块矿溢价快速走强，结构性溢价支撑明显。

2. 需求端：

   • 铁水日均产量240.15万吨，环比微升，但钢厂利润偏低，预计铁水产量已阶段性见顶。
   • 节后钢厂库存快速下滑，采购强度较低，港口与矿山库存维持稳定。
   • 247家钢厂库存可用天数回落至31天左右，港口库存可用天数回落至43天左右，钢厂或将进一步减产。

3. 价格走势：

   • 铁矿石价格维持震荡运行，烧结限产背景下结构性溢价将继续走高。

焦炭

1. 供给端：

   • 焦企亏损范围扩大，叠加山西政策性限产，焦炭日均产量快速回落。
   • 山西地区疫情防控严格，运输受限，库存向下游转移受阻，焦企出现小幅累库。

2. 需求端：

   • 铁水日均产量与上期基本持平，钢厂利润不佳，预计铁水产量已阶段性见顶。
   • 焦炭总库存继续下滑，略高于2021年历史同期水平。

3. 价格走势：

   • 焦炭现货价格易涨难跌，市场情绪反弹。
   • 港口准一仓单成本3045元/吨，盘面贴水约400元/吨，低库存与运输受限增强基差支撑。
   • 河北、山东现货价格同步提涨，主流钢厂暂无回应，焦炭价格有进一步走强可能。

焦煤

1. 供给端：

   • 国产矿供给受安全检查与疫情影响持续收缩，洗煤厂产能利用率同步下滑。
   • 蒙煤仓单成本2456元/吨，山西中硫主焦仓单成本2629元/吨。

2. 需求端：

   • 焦企亏损加剧，叠加政策限产，焦煤需求下滑。
   • 主产地运输受限，上游矿山库存积累，下游保持去库状态。
   • 焦煤总库存处于历史绝对低位，仍持续下滑，供给偏紧。

3. 价格走势：

   • 焦煤价格保持强势，尽管国庆期间焦企补库顺畅，但节后采购困难，库存大幅下滑，供需错配加剧。

关键信息

供需分析

• 铁矿石：供给端外矿小幅回升，国产矿收紧；需求端铁水产量见顶，钢厂库存下降，供需双弱。
• 焦炭：供给端焦企限产，库存向下游转移受阻；需求端铁水产量见顶，钢厂库存偏低，供需偏紧。
• 焦煤：供给端国产矿持续收缩，洗煤厂产能利用率下滑；需求端焦企亏损加剧，采购减少，库存持续下滑。

库存变化

• 铁矿石：247家钢厂库存可用天数31天，港口库存可用天数43天。
• 焦炭：焦炭总库存继续下滑，略高于2021年同期水平。
• 焦煤：焦煤总库存处于历史绝对低位，仍持续下滑。

价格与基差

• 铁矿石：结构性溢价走强，块矿溢价达62.5%。
• 焦炭：现货价格易涨难跌，港口准一仓单成本3045元/吨，盘面贴水约400元/吨。
• 焦煤：蒙煤仓单成本2456元/吨，山西中硫主焦仓单成本2629元/吨，基差支撑增强。

市场情绪

• 铁矿石：市场情绪偏弱，价格震荡。
• 焦炭：市场情绪反弹，现货价格易涨难跌。
• 焦煤：市场情绪略有好转，价格维持强势。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。

免责声明

• 本报告所依据信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告版权为宏源期货研究所所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。