20220930-宏源期货-黑色炉料月报（铁矿双焦）_需求阶段性见顶_焦煤供给仍将收缩_30页_2mb

报告摘要

本报告分析了2022年9月铁矿石、焦炭及焦煤的市场供需、库存变化及价格走势，同时对10月市场趋势进行了展望。整体来看，黑色炉料市场在9月呈现阶段性供需变化，需求见顶，供给收缩，价格受成本支撑影响有所上涨。

供给方面：
- 9月澳洲发运量持续回升，月底接近全年峰值，高于历年同期水平，进口矿供给增加明显。
- 国内矿山受安全检查影响，国产铁精粉产量持续回落，10月安全检查放松可能性不大，国产矿供给预计进一步收缩。
- 9月进口矿港口库存逐步向场内库存转移，结构性溢价维持低位，但块矿溢价月底快速走高。
需求方面：
- 高炉持续复产，铁水日均产量回升至240.22万吨，但下游钢厂利润不佳，铁水增速放缓，市场预计铁水产量已基本见顶。
- 港口现货成交量与日均疏港量大幅增加，与节前补库一致，节后仍有部分补库需求，但长期看铁矿需求已阶段性见顶。
库存变化：
- 247家钢厂库存可用天数回升至34天左右，港口库存可用天数回落至44天左右。
- 球团、铁精粉整体维持去库；块矿中旬开始由累库转为去库，下旬烧结限产导致烧结矿入炉比回落，块矿入炉比回升。
10月展望：
- 进口矿发运与到港预计保持高位，国产矿供给收缩。
- 疫情防控政策放松可能性较低，终端需求增长空间有限，铁矿需求阶段性见顶。
- 块矿溢价或将继续增加，关注结构性溢价对矿价的支撑作用。

供给方面：
- 9月初下游钢厂复产带动焦炭采购增加，焦企开工逐步恢复；但9月下旬焦企亏损扩大，焦炭日均产量开始回落。
- 焦炭市场情绪触底反弹，独立焦化企业日均产量及钢厂焦炭库存持续增加，贸易商相对谨慎，港口库存保持去库。
需求方面：
- 高炉复产带动铁水产量回升，但下游钢厂利润不佳，铁水增速放缓，焦炭需求阶段性见顶。
库存变化：
- 整体焦炭总库存保持平稳上升，供需偏紧状态逐步改善。
- 焦炭总库存处于历史低位，成本支撑将成为价格决定因素。
10月展望：
- 疫情防控政策放松可能性较低，终端需求增长空间有限。
- 若焦煤供给受安全检查与限产影响较大，焦炭价格有进一步上涨空间。

供给方面：
- 9月受煤矿安全事故影响，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。
- 煤矿安全检查仍将持续严格，炼焦煤供给或将进一步收缩。
需求方面：
- 9月初下游钢厂复产带动焦炭采购增加，焦企开工恢复；但9月下旬焦企亏损扩大，焦炭日均产量回落，对焦煤需求减弱。
库存变化：
- 下游采购需求释放后，独立焦企和钢厂焦化厂库存回升，上游出货情况改善，矿山与洗煤厂库存减少。
- 总库存目前处于历史绝对低位，为焦煤价格提供强有力支撑。
10月展望：
- 炼焦煤供给仍偏紧，预计焦煤仍有进一步上涨可能。
- 上涨空间取决于成材旺季需求兑现情况。

品种	9月表现	10月展望
铁矿石	进口矿供给增加，国产矿供给收缩；铁水产量见顶；块矿溢价走高	进口矿发运与到港高位，国产矿供给收缩；铁矿需求阶段性见顶；关注结构性溢价支撑
焦炭	需求阶段性见顶；总库存维持低位；情绪触底反弹	成材需求支撑价格，关注焦煤供给情况
焦煤	供给收缩，洗煤厂产能利用率受阻；总库存处于历史低位	供给进一步收缩，价格有上涨可能；上涨空间取决于成材需求