2024年PX年报：供需阶段性错配，PX价格前高后低-20231222-兴证期货-22页_949kb

2023年PX价格呈现“M”型走势，主要跟随原油价格波动，振幅较2022年减弱，全年与原油维持高相关性。关键因素包括原油走强、芳烃调油逻辑及供需阶段性错配，导致价格分化但总体一致。

展望2024年，PX价格预计前高后低，波动区间收窄，主要承压于供需错配，支撑来自OPEC+减产和原油下行空间有限，以及经济政策中性偏乐观，需警惕地缘风险和美联储加息。供应端，2024年新增产能空窗期，裕龙石化装置可能投产但不确定性高，进口量预计前高后低。需求端，PTA产能扩张约450万吨，聚酯需求延续高产，但增速放缓。芳烃调油影响逐步弱化，美国提前备货和装置回归预期导致调油逻辑减退。

总体，2024年PX价格受调油逻辑弱化支撑，但供需阶段性不平衡可能导致价格波动幅度缩小，风险包括原油变化、地缘冲突和下游装置投放不确定性。